国开(中央电大)专科《财务管理》十年期末考试计算题题库(排序版):
国开(中央电大)专科《财务管理》十年期末考试计算题题库(排序版) (马全力整理的电大期末纸质考试必备资料、盗传必究!) 说明:试卷号码:2038;
适用专业及层次:会计学(财务会计方向)和金融(金融与财务方向)、专科;
资料整理于2020年10月19日,收集了2010年1月至2020年1月中央电大期末考试的全部试题及答案。
A公司股票的贝塔系数为3,无风险利率为6%,市场上所有股票的平均报酬率为10%。[2013年1月试题] 根据资料要求计算:(1)该公司股票的预期收益率。
(2)若该股票为固定成长股票,成长率为8%,预计一年后的股利为2元,则该股票的价值为多少? (3)若股票未来3年股利为零成长,每年股利额为2元,预计从第四年起转为正常增长,增长率为8%,则该股票的价值为多少? 解:根据资本资产定价模型公式:
(1)该公司股票的预期收益率=6%+3×(10%-6%)=18% (2)根据固定成长股票的价值计算公式:
该股票价值=2/(18%-8%)=20(元) (3)根据非固定成长股票的价值计算公式:
该股票价值=2×(P/A,18%,3)+[2×(1+8%)/(18%-8%)]×[(P/F,18%,3)] =2×2.174+21.6×0.609 =17.5(元) A公司股票的贝塔系数为2,无风险利率为5%,市场上所有股票的平均报酬率为10%。[2013年7月试题] 根据资料要求计算:(1)计算该公司股票的预期收益率;
(2)若该股票为固定成长股票,成长率为5%,预计一年后的股利为1.5元,则该股票的价值为多少? (3)若股票未来3年高速增长,年增长率为20%。在此以后,转为正常增长,年增长率为5%,最近支付股利2元,则该股票的价值为多少? 解:根据资本资产定价模型公式:
(1)该公司股票的预期收益率=5%+2×(10%-5%)=15% (2)根据固定成长股票的价值计算公式:
该股票价值=1.5/(15%-5%)=15(元) (3)根据阶段性增长股票的价值计算公式:
年份 股利(元) 复利现值系数 (P/F,n,15%) 现值(元) 1 2×(1+20%)=2.4 0.870 2.088 2 2.4×(1+20%)=2.88 0.756 2.177 3 2.88×(1+20%)=3.456 0.658 2.27 合计 6.54 该股票第3年底的价值为:
P=3.456(1+5%)/(15%-5%)=36.29(元) 其现值为:
P=36.29×(P/F,3,15%)=36.29×0.658=23.88(元) 股票目前的价值=6.54+23.88=30.42(元) A公司股票的贝塔系数为2,无风险利率为5%,市场上所有股票的平均报酬率为10%。[2014年7月试题] 根据资料要求计算:(1)该公司股票的预期收益率;
(2)若该股票为固定成长股票,成长率为5%,预计一年后的股利为1.5元,则该股票的价值为多少? (3)若股票未来3年高速增长,年增长率为20%。在此以后,转为正常增长,年增长率为5%,最近支付股利2元,则该股票的价值为多少? 解:根据资本资产定价模型公式:
(1)该公司股票的预期收益率=5%+2×(10%-5%)=15% (2)根据固定成长股票的价值计算公式:
该股票价值=1.5/(15%-5%)=15(元) (3)根据阶段性增长股票的价值计算公式:
年份 股利(元) 复利现值系数 (P/F,n,15%) 现值 1 2×(1+20%)=2.4 0.87 2.088 2 2.4×(1+20%)=2.88 0.756 2.177 3 2.88×(1+20%)=3.456 0.658 2.274 合计 6.539 该股票第3年底的价值为:
P=3.456×(1+5%)/(15%-5%)=36.288(元) 其现值为:
P=36.288×(P/F,15%,3)=3.6288×0.658=23.878(元) 股票目前的价值=23.878+6.539=30.416(元) A公司股票的贝塔系数为2,无风险收益率为5%,市场上所有股票的平均报酬率为10%。[2018年1月试题] 根据资料要求计算:(1)请计算该公司股票的预期收益率;
(2)若公司去年每股派股利为1.5元,且预计今后无限期都按照该金额派发,则该股票的价值是多少? (3)若该公司第一年发放的股利为1.5元/股,该公司的股利年均增长率为5%,则该股票的价值为多少? 解:根据资本资产定价模型公式:
(1)该公司股票的预期收益率=5%+2×(10%-5%)=15% (2)根据零增长股票估价模型:
该股票价值=1.5/15%=10(元) (3)根据固定成长股票价值模型:
该股票价值=1.5/(15%-5%)=15(元) A公司股票的贝塔系数为2.5,无风险利率为6%,市场上所有股票的平均报酬率为10%。[2016年1月试题] 根据资料要求计算:(1)该公司股票的预期收益率;
(2)若公司去年每股派股利为1元,且预计今后无限期都按照该金额派发,则该股票的价值是多少? (3)若该股票为固定增长股票,增长率为6%,预计一年后的股利为1.5元,则该股票的价值为多少? 解:根据资本资产定价模型公式:
(1)该公司股票的预期收益率=6%+2.5×(10%-6%)=16% (2)根据零增长股票估价模型:
该股票价值=1/16%=6.25(元) (3)根据固定成长股票估价模型:
该股票价值=1.5/(16%-6%)=15(元) A公司股票的贝塔系数为2.5,无风险利率为6%,市场上所有股票的平均报酬率为10%。[2012年7月试题] 根据资料要求计算:(1)该公司股票的预期收益率;
(2)若该股票为固定成长股票,成长率为6%,预计一年后的股利为1.5元,则该股票的价值为多少? (3)若股票未来3年高速增长,年增长率为20%。在此以后,转为正常增长,年增长率为6%,最近支付股利2元,则该股票的价值为多少? 解:根据资本资产定价模型公式:
(1)该公司股票的预期收益率=6%+2.5×(10%-6%)=16% (2)根据固定成长股票的价值计算公式:
该股票价值=1.5/(16%-6%)=15(元) (3)根据阶段性增长股票的价值计算公式:
年 份 股 利(元) 复利现值系数 (P/F,n,15%) 现 值(元) 1 2×(1+20%)=2.4 0.862 2.07 2 2.4×(1+20%)=2.88 0.743 2.14 3 2.88×(1+20%)=3.456 0.641 2.22 合 计 6.48 该股票第3年底的价值为:
P=[3.456(1+6%)]/[(16%-6%)]=36.63(元) 其现值为:
P=36.63×(P/F,3,16%)=36.63×0.641=23.48(元) 股票目前的价值=6.43+23.48=29.9(元) ABC企业计划利用一笔长期资金投资购买股票。现有甲公司股票和乙公司股票可供选择,已知甲公司股票现行市价每股10元,上年每股股利为0.3元,预计以后每年以3%的增长率增长。乙公司股票现行市价为每股4元,上年每股般利0.4元,股利分配政策将一贯坚持固定股利政策,ABC企业所要求的投资必要报酬率为8%。[2019年1月试题] 要求:(1)利用股票估价模型,分别计算甲、乙公司股票价值;
(2)代ABC企业做出股票投资决策。
解:(1)甲公司股票价值评估适用固定增长率股利估值模型 P甲=0.3×(1+3%)/(8%-3%)=6.18元 乙公司股票价值评估适用零增长股利估值模型 P乙=0.4/8%=5元 (2)根据以上股票价值评估结果,甲公司股票市价10元高于其内在价值6.18元,所以不值得投资;
乙公司股票内在价值为5元,低于其市价4元,被市场低估,因此值得投资。
ABC企业计划利用一笔长期资金投资购买股票。现有甲公司股票和乙公司股票可供选择,已知甲公司股票现行市价每股10元,上年每股股利为0.4元,预计以后每年以3%的增长率增长。乙公司股票现行市价为每股5元,上年每股般利0.5元,股利分配政策将一贯坚持固定股利政策,ABC企业所要求的投资必要报酬率为8%。[2020年1月试题] 要求:(1)利用股票估价模型,分别计算甲、乙公司股票价值;
(2)代ABC企业做出股票投资决策。
解:(1)甲公司股票价值评估适用固定增长率股利估值模型 P甲=0.4×(1+3%)/(8%-3%)=8.24元 乙公司股票价值评估适用零增长股利估值模型 P乙=0.5/8%=6.25元 (2)根据以上股票价值评估结果,甲公司股票市价10元高于其内在价值8.24元,所以不值得投资;
乙公司股票内在价值为5元,低于其市价6.25元,被市场低估,因此值得投资。
E公司拟投资建设一条生产线,行业基准折现率为10%,现有两个方案可供选择,相关的净现金流量数据如下表所示(单位:万元):[2015年7月试题] 方案 t 0 1 2 3 4 5 A NCFt -1100 550 500 450 400 350 B NCFt -1100 450 450 450 450 450 要求:(1)计算A、B两个方案净现值指标;
(2)根据计算结果请判断该公司该采用哪一种方案。
解:(1)A方案的净现值=550×(P/F,10%,1)+500×(P/F,10%,2)+450×(P/F,10%,3)+400×(P/F,10%,4)+350×(P/F,10%,5)-1 100 =1 741.45-1 100 =641.45(万元) B方案的净现值=450×(P/A,10%,5)-1 100 =1 705.95-1 100 =605.95(万元) (2)根据计算结果,应选择A方案。
甲公司本年销货额100万元,税后净利12万元,财务杠杆系数为1.5,固定营业成本为24万元,所得税率40%。
[2010年7月试题] 要求计算总杠杆系数。
解:税前利润=120 000÷(l-4 026)=200 000(元) EBIT=税前利润十利息=200 000+I 1.5=EBIT/(EBIT-1)=(200 000+I)/200 000 I=l00 000(元) EBIT= 300 000 边际关系=300 000+240 000=540 000(元) 经营杠杆系数=540 000÷300 000=1.8 总杠杆系数=1.8×l.5=2.7 假定无风险收益率为6%,市场平均收益率为14%。某股票的贝塔值为1.5。
[2011年7月试题] 则根据上述计算:(1)该股票投资的必要报酬率;
(2)如果无风险收益率上调至8%,其他条件不变,计算该股票的必要报酬率;
(3)如果贝塔值上升至1.8,其他条件不变,请计算该股票的必要报酬率。
解:由资本资产定价公式可知:
(1)该股票的必要报酬率=6%+1.5×(14%-6%)=18%;
(2)如果无风险报酬率上升至8%而其他条件不变,则:
新的投资必要报酬率=8%+1.5×(14%—8%)=17%;
(3)如果贝塔值上升至1.8,其他条件不变,该股票的必要报酬率:
新的股票投资必要报酬率=6% +1.8×(14%-6%)=20.4%。
某公可发行一种1 000元面值的债券,票面利率为10%,期吸为5年,每年支付一次利息,到期一次还本。
[2017年6月试题] 要求:(1)若市场利率是12%,则傍券的内在价值是多少? (2)若市场利率下降到10%,则债券的内在价值是多少? (3)若市场利率下降到8%,则债券的内在价值是多少? 解:(1)若市场利率是12%,计算债券的价值。
1 000×(P/F,12%,5)+1 000×10%×(P/A,12%,5) =1 000×0.567+100×3.605 =567+360.5 =927.5(元) (2)如果市场利率为10%,计算债券的价值。
1000×(P/F,10%,5)+1 000×10%×(P/A,10%,5) =1 000×0.621+100×3.791 =621+379 =1 000(元) (因为票面利率与市场利率一样,所以债券市场价值就应该是它的票面价了) (3)如果市场利率为8%,计算债券的价值。
1 000×(P/F,8%,5)+1 000×10%×(P/A,8%,5) =1 000×0.681+100×3.993 =681+399=1 080(元) 某公司发行一种1 000元面值的债券,票面利率为10%,期限为5年,每年支付一次利息,到期一次还本。[2019年7月试题] 要求:(1)若市场利率是12%,则债券的内在价值是多少? (2)若市场利率下降到10%,则债券的内在价值是多少? (3)若市场利率下降到8%,则债券的内在价值是多少? 解:(1)若市场利率是12%,计算债券的价值。
1 000×(P/F,12%,5)+1 000×10%×(P/A,12%,5) =1 000×0.567+100×3.605 =567+360.5 =927.5(元) (2)如果市场利率为10%,计算债券的价值。
1 000×(P/F,10%,5)+1 000×10%×(P/A,10%,5) =1 000×0.621+100×3.791 =621+379 =1 000(元) (因为票面利率与市场利率一样,所以债券市场价值就应该是它的票面价了) (3)如果市场利率为8%,计算债券的价值。
1 000×(P/F,8%,5)+1 000×10%×(P/A,8%,5) =1 000×0.681+100×3.993 =681+399=1 080(元) 某公司 2015 年营业收入为1 500 万元,年初应收账款为 500 万元,年初资产总额为2 000 万元,年末资产总额为3 000 万元。年末计算的应收账款周转率为 5次,销售净利率为25% ,资产负债率为 50%。[2017年1月试题] 要求计算:(1)该公司的应收账款年末余额;
(2)该公司的总资产报酬率(税后);
(3)该公司的净资产收益率。
解:
(1)应收账款年末余额=1 500÷5×2-500=100(元) (2)总资产报酬率(税后)=(1 500×25%)÷[(2 000+3 000)÷2]×100%=15% (3)总资产周转率=1 500÷[(2 000+3 000)÷2]=0.6(次) 净资产收益率=25%×O.6×[1÷(1-0.5)]×100%=30% 某公司2××8年年初的负债及所有者权益总额为9 000万元,其中,公司债券为2 000万元(按面值发行,票面年利率为10%,每年年末付息,3年后到期);
普通股股本为4 000万元(面值4元,1 000万股);
其余为留存收益。2××8年该公司为扩大生产规模,需要再筹集1 000万元资金,有以下两个筹资方案可供选择。[2010年1月试题] (1)增加发行普通股,预计每股发行价格为5元;
(2)增加发行同类公司债券,按面值发行,票面年利率为12%。
预计2××8年可实现息税前利润1 000万元,适用所得税税率为30%。
要求:测算两种筹资方案的每股利润无差异点,并据此进行筹资决策。
解:增发股票筹资方式:
由于增发股票方案下的普通股股份数将增加=1 000/5=200(万股) 公司债券全年利息=2 000×10%=200万元 增发公司债券方式:
增发公司债券方案下的全年债券利息=200+1 000×12%=320万元 因此:每股利润的无差异点可列式为:
(EBIT-200)(1-30%)/(1 000+200)=(EBIT-320)(1-30%)/1000 从而可得出预期的EBIT=920(万元) 由于预期当年的息税前利润(1 000万元)大于每股利润无差异点的息税前利润(920万元),因此在财务上可考虑增发债券方式来融资。
某公司2008年年初的资本总额为6 000万元,其中,公司债券为2 000万元(按面值发行,票面年利率为10%,每年年末付息,3年后到期);
普通股股本为4 000万元(面值4元,1 000万股)。2008年该公司为扩大生产规模,需要再筹集1 000万元资金,有以下两个筹资方案可供选择。[2013年1月试题] (1)增加发行普通股,预计每股发行价格为5元;
(2)增加发行同类公司债券,按面值发行,票面年利率为12%。
预计2008年可实现息税前利润1 000万元,适用所得税税率为25%。
要求:测算两种筹资方案的每股利润无差异点,并据此进行筹资决策。
解:增发股系筹资方式:
普通股股份数C1=1 000/5+1 000=1 200(万股) 公司债券全年利息I1=2 000×10%=200(万元) 增发公司债券方式:
普通股股份数C2=1 000(万股) 增发公同债券方案下的全年债券利息I2=200+1 000×12%=320(万元) 因此:每股利润的无差异点可列式为:
[(EBIT-200)(1-25%)]/(1 000+200)=[(EBTT-320)(1-25%)]/1 000 从而可得出预期的EBIT=920(万元) 由于预期当年的息税前利润(1000万元)大于每股利润无差异点的息税前利润(920万元),因此在财务上可考虑增发债券方式来融资。
某公司2008年销售收入为2 000万元,销售折扣和折让为400万元,年初应收账款为400万元,年初资产总额为2 000万元,年末资产总额为2 800万元。年末计算的应收账款周转率为5次,销售净利率为20%,资产负债率为60%。[2010年1月试题] 要求计算:(1)该公司应收账款年末余额和总资产利润率;
(2)该公司的净资产收益率。
解:(1)应收账款年末余额=(2 000-400)÷5×2-400=240 总资产利润率=(1 600×20%)÷[(2 000+2 800)÷2]×100%=13.33% (2)总资产周转率=1 600÷[(2 000+2 800)÷2]=0.67(次) 净资产收益率=(1 600×20%)÷[(2 000+2 800)÷2×(1-60%)]=33.33% 某公司2010年年初的资本总额为6 000万元,其中,公司债券为2 000万元(按面值发行,票面年利率为10%,每年年末付息,3年后到期);
普通股股本为4 000万元(面值4元,1 000万股)。2010年该公司为扩大生产规模,需要再筹集1 000万元资金,有以下两个筹资方案可供选择。[2014年7月试题] (1)增加发行普通股,预计每股发行价格为5元;
(2)增加发行同类公司债券,按面值发行,票面年利率为12%。
预计2010年可实现息税前利润1000万元,适用所得税税率为25%。
要求:测算两种筹资方案的每股利润无差异点,并据此进行筹资决策。
解:
增发股票筹资方式:
普通股股份数C1=1 000/5+1000=1 200(万股) 公司债券全年利息I1=2 000×10%=200(万元) 增发公司债券方式:
普通股股份数C2=1 000(万股) 增发公司债券方案下的全年债券利息I2=200+1 000×12%=320(万元) 因此:每股利润的无差异点可列式为:
(EBIT-200)(1-25%)/(1 000+200)=(EBIT-320)(1-25%)/1 000 从而可得出预期的EBIT=920(万元) 由于预期当年的息税前利润(1000万元)大于每股利润无差异点的息税前利润(920元),因此在财务上可考虑增发债券方式来融资。
某公司2017年营业收入为1 500万元,年初应收账款为500万元,年初资产总额为2 000万元,年末资产总额为3 000万元。年末计算的应收账款周转率为5次,销售净利率为25%,资产负债率为50%。[2018年1月试题] 要求计算:(1)该公司的应收账款年末余额;
(2)该公司的总资产报酬率(税后);
(3)该公司的净资产收益率。
解:(1)应收账款年末余额=1500÷5×2-500=10O(元) (2)总资产报酬率(税后)=(1 500×25%)÷[(2 000+3 000)÷2]×100%=15% (3)总资产周转率=1 500÷[(2 000+3 000)÷2]=0.6(次) 净资产收益率=25%×0.6×[1÷(1-0.5)]×100%=30% 某公司发行一种1 000元面值的债券,票面利率为10%,期限为5年,每年支付一次利息,到期一次还本。[2018年7月试题] 要求:(1)若市场利率是12%,则债券的内在价值是多少? (2)若市场利率下降到10%,则债券的内在价值是多少? (3)若市场利率下降到8%,则债券的内在价值是多少? 解:(1)若市场利率是12%,计算债券的价值。
1 000×(P/F,12%,5)+1 000×10%×(P/A,12%,5) =1 000×0.567+100×3.605 =567+360.5 =927.5(元) (2)如果市场利率为10%,计算债券的价值。
1 000×(P/F,10%,5)+1 000×10%×(P/A,10%,5) =1 000×0.621+100×3.791 =621+379 =1 000(元) (因为票面利率与市场利率一样,所以债券市场价值就应该是它的票面价了) (3)如果市场利率为8%,计算债券的价值。
1 000×(P/F,8%,5)+1 000×10%×(P/A,8%,5) =1 000×0.681+100×3.993 =681+399 =1 080(元) 某公司发行总面额1 000万元,票面利率为12%,偿还期限3年,发行费率3%,所得税率为33%的债券,该债券发行价为1 200万元。
[2010年7月试题] 根据上述资料:(1)简要计算该债券的资本成本率;
(2)如果所得税降低到20%,则这一因素将对债券资本成本产生何种影响?影响有多大? 解:(1)根据题意,可以用简单公式计算出该债券的资本成本率,即:
债券资本成本率=[(1 000×12%)×(1-33%)]/[1 200×(1-3%)]=6.91% (2)如果所得税率下降到20%,将会使得该债券的成本率上升,新所得税率下的债券成本率可计算为:
债券成本率=[(1 000×12%)×(1-20%)]/[1 200×(1-3%)]=8.25% 某公司目前的资本总额为6 000万元,其中,公司债券为2 000万元(按面值发行,票面年利率为10%,每年年末付息,3年后到期);
普通股股本为4 000万元(面值4元,1 000万股)。[2018年7月试题] 现该公司为扩大生产规模,需要再筹集1 000万元资金,有以下两个融资方案可供选择。
(1)增加发行普通股,预计每股发行价格为5元;
(2)增加发行同类公司债券,按面值发行,票面年利率为12%。
预计2018年可实现息税前利润1 000万元,适用所得税税率为25%。
要求:测算两种融资方案的每股利润无差异点,并据此进行融资决策。
解:
增发股票筹资方式:
普通股股份数C1=1 000/5+1 000=1 200(万股) 公司债券全年利息I1=2 000×10%=200(万元) 增发公司债券方式:
普通股股份数C2=1 000(万股) 增发公司债券方案下的全年债券利息I2=200+1 000×12%=320(万元) 因此:每股利润的无差异点可列式为:
(EBIT-200)×(1-25%)/(1 000+200)=(EBIT-320)×(1-25%)/1 000 从而可得出预期的EBIT=920(万元) 由于预期当年的息税前利润(1 000万元)大于每股利润无差异点的息税前利润(920元),因此在财务上可考虑增发债券方式来融资。
某公司目前的资本总额为6 000万元,其中,公司债券为2 000万元(按面值发行,票面年利率为10%,每年年末付息,3年后到期);
普通股股本为4 000万元(面值4元,1 000万股)。[2020年1月试题] 现该公司为扩大生产规模,需要再筹集1 000万元资金,有以下两个融资方案可供选择。
(1)增加发行普通股,预计每股发行价格为5元;
(2)增加发行同类公司债券,按面值发行,票面年利率为12%。
预计2018年可实现息税前利润1 000万元,适用所得税税率为25%。
要求:测算两种融资方案的每股利润无差异点,并据此进行融资决策。
解:
增发股票筹资方式:
普通股股份数C1=1 000/5+1 000=1 200(万股) 公司债券全年利息I1=2 000×10%=200(万元) 增发公司债券方式:
普通股股份数C2=1 000(万股) 增发公司债券方案下的全年债券利息I2=200+1 000×12%=320(万元) 因此:每股利润的无差异点可列式为:
(EBIT-200)×(1-25%)/(1 000+200)=(EBIT-320)×(1-25%)/1 000 从而可得出预期的EBIT=920(万元) 由于预期当年的息税前利润(1 000万元)大于每股利润无差异点的息税前利润(920元),因此在财务上可考虑增发债券方式来融资。
某公司拟为某新增投资项目筹资10 000万元,其筹资方案是:向银行借款4 000万元,已知借款利率10%,期限3年;
增发股票1 000万股共筹资6 000万元(每股面值1元,发行价格为6元/股),且该股股票预期第一年末每股支付股利0.2元,以后年度的预计股利增长率为3%。假设股票筹资费率为5%,企业所得税率40%。[2011年1月试题] 根据上述资料,要求测算:(1)债券成本 (2)普通股成本 (3)该筹资方案的综合资本成本。
解:根据题意可计算为:
(1)银行借款成本=10%×(1-40%)=6% (2)KE=D1/[PE(1-f)]+g=(0.2×1 000)/[6 000(1-5%)]+3%=200/5 700+3%=6.5% (3)加权平均资本成本=40%×6%+60%×6.5%=6.3% 某公司拟为某新增投资项目而筹资10 000万元,其筹资方案是:向银行借款4 000万元,已知借款利率10%,期限2年;
增发股票1 000万股共筹资6 000万元(每股面值1元,发行价格为6元/股),且该股股票预期第一年末每股支付股利0.1元,以后年度的预计股利增长率为6%。假设股票筹资费率为5%,借款筹资费用率忽略不计,企业所得税率25%。[2016年1月试题] 某公司拟为某新增投资项目而筹资10 000万元,其筹资方案是:向银行借款4 000万元,已知借款利率10%,期限2年;
增发股票1 000万股共筹资6 000万元(每股面值1元,发行价格为6元/股)且该股股票预期第一年末每股支付股利0.1元,以后年度的预计股利增长率为6%。假设股票筹资费率为5%,借款筹资费用率忽略不计,企业所得税率25%。[2015年7月试题] 根据上述资料,要求测算:(1)债务成本;
(2)普通股成本;
(3)该筹资方案的综合资本成本。
解:根据题意可计算为:
(1)银行借款成本=10%×(1-25%)=7.5% (2)普通股成本=KE=D1/PE(1-f)+g=0.1×1000/6000×(1-5%)+6%=7.75% (3)加权平均资本成本=40%×7.5%+60%×7.75%=7.65% 某公司拟为某新增投资项目而筹资10 000万元,其筹资方案是:向银行借款4 000万元,已知借款利率10%,期限2年;
增发股票1 000万股共筹资6 000万元(每股面值1元,发行价格为6元/股),且该股股票预期第一年末每股支付股利0.1元,以后年度的预计股利增长率为6%。假设股票筹资费率为5%,借款筹资费用率忽略不计,企业所得税率25%。[2019年1月试题] 根据上述资料,要求测算:(1)债务成本;
(2)普通股成本;
(3)该筹资方案的综合资本成本。
解:根据题意可计算为:
(1)银行借款成本=10%×(1-25%)/99%=7.58% (2)普通股成本=KE=D1/PE(1-f)+g=0.1×1000/6000×(1-5%)+6%=7.75% (3)加权平均资本成本=40%×7.58%+60%×7.75%=7.68% 某公司拟为某新增投资项目而筹资10 000万元,其筹资方案是:向银行借款5 000万元,已知借款利率8%,期限2年;
增发股票1 000万股共筹资5 000万元(每股面值1元,发行价格为5元/股),且该股股票预期第一年末每股支付股利0.1元,以后年度的预计股利增长率为6%。[2012年1月试题] 假设股票筹资费率为4%,借款筹资费用率忽略不计,企业所得税率30%。
根据上述资料,要求测算:(1)债务成本;
(2)普通股成本;
(3)该筹资方案的综合资本成本。
解:根据题意可计算为 (1)银行借款成本=8%×(1-30%)=5.6% (2)普通股成本=KE=D1/[PE(1-f)] +g=(0.1×1 000)/[5 000×(1-4%)]+6%=8.08% (3)加权平均资本成本=50%×5.6%+50%×8.08%=6.84% 某公司下半年计划生产单位售价为 100 元的甲产品,该产品的单位变动成本为 60元,固定成本为 500 000元。已知公司资产总额为 3 000 000 元,资产负债率为 50%,负债的平均年利率为 10%。预计年销售量为 25 000 件,且公司处于免税期。[2016年7月试题] 要求:(1)根据上述资料计算基期的经营杠杆系数,并预测当销售量下降 20% 时,息税前营业利润下降幅度是多少? (2)测算基期的财务杠杆系数。
(3)测算公司的总杠杆系数。
解:(1)该基期经营杠杆=[25 000×(100-60)]/[25 000×(100-60)-500 000]=2 当销售量下降20%时,其息税前营业利润下降=2×20%=40% (2)由于负债总额=3 000 000×50%=1 500 000(元) 利息=1 500 000×10% =150 000(元) 因此,公司的财务杠杆系数=EBIT/(EBIT-I)=500 000/(500 000-150 000)=1.429 (3)公司的总杠杆系数=2×1.429=2.875 某公司下半年计划生产单位售价为10元的甲产品,该产品的单位变动成本为6元,固定成本为50 000元。已知公司资产总额为300 000元,资产负债率为40%,负债的平均年利率为10%。预计年销售量为25 000件,且公司处于免税期。[2014年1月试题] 要求:(1)根据上述资料计算基期的经营杠杆系数,并预测当销售量下降20%时,息税前营业利润下降幅度是多少? (2)测算基期的财务杠杆系数。
(3)测算公司的总杠杆系数。
解:(1)该基期经营杠杆=25 000×(10-6)/[25 000×(10-6)-50 000]=2 当销售量下降20%时,其息税前营业利润下降=2×20%=40% (2)由于负债总额=300 000×40%=120 000(元) 利息=120 000×10%=12 000元 因此,公司的财务杠杆系数= EBIT/(EBIT-1)=50 000/(50 000-12 000)=1.32 (3)公司的总杠杆系数=2×1.32=2.64 某公司在初创时拟筹资5 000万元,现有甲、乙两个备选筹资方案。有关资料经测算列入下表,甲、乙方案其他相关情况相同。[2016年7月试题] 筹资方式 甲方案 乙方案 筹资额(万元) 个别资本成本(%) 筹资额(万元) 别资本成本(%) 长期借款 1200 7.0 400 7.5 公司债券 800 8.5 1100 8.0 普通股票 3000 14.0 3500 14.0 合计 5000 - 5000 - 要求:(1)计算该公司甲乙两个筹资方案的综合资本成本;
(2)根据计算结果选择筹资方案。
解:甲方案 (1)各种筹资占筹资总额的比重:
长期借款=1 200/5 000=0.24 公司债券=800/5 000=0.16 普通股=3 000/5 000=0.60 (2)综合资本成本=7%×O.24+8.5%×O.16+14%×O.60=11.44% 乙方案 (1)长期借款=400/5 000=0.08 公司债券=1 100/5 000=0.22 普通股=3 500/5 000=0.70 (2)综合资本成本=7.5%×O.08+8%×0.22+14%×O.70=12.16% 甲方案的综合资本成本最低,应选甲方案。
某公司在初创时拟融资5 000万元,现有甲、乙两个备选融资方案。有关资料经测算列入下表,甲、乙方案其他相关情况相同。[2019年7月试题] 融资方式 甲方案 乙方案 融资额(万元) 个别资本成本(%) 融资额(万元) 个别资本成本(%) 长期借款 1 200 7.0 400 7.0 公司债券 800 8.0 1 100 8.0 普通股票 3 000 15.0 3 500 15.0 合计 5 000 —— 5 000 要求:(1)计算该公司甲乙两个融资方案的加权平均资本成本;
(2)根据计算结果选择融资方案。
解:甲方案 各种融资占融资总额的比重:
长期借款=1 2000/5 000=0.24 公司债券=800/5 000=0.16 普通股=3 000/5 000=0.60 加权平均资本成本=7%×0.24+8%×0.16+15%×0.60 =11.96% 乙方案 长期借款=400/5 000=0.08 公司债券=1 100/5 000=0.22 普通股=3 500/5 000=0.70 加权平均资本成本=7.5%×0.08+8%×0.22+15%×0.70 =12.82% 甲方案的加权平均资本成本最低,应选甲方案。
某公司在初创时拟筹资500万元,现有甲、乙两个备选筹资方案。有关资料经测算列入下表,甲、乙方案其他相关情况相同。[2015年1月试题] 筹资方式 甲方案 乙方案 筹资额(万元) 个别资本成本(%) 筹资额(万元) 个别资本成本(%) 长期借款 80 7.0 110 7.5 公司债券 120 8.5 40 8.0 普通股票 300 14.0 350 14.0 合计 500 - 500 要求:(1)计算该公司甲、乙两个筹资方案的综合资本成本。
(2)根据计算结果,选择合理的筹资方案。
解:甲方案 (1)各种筹资占筹资总额的比重:
长期借款=80/500=0.16 公司债券=120/500=0.24 普通股=300/500=0.60 (2)综合资本成本=7%×0.16+8.5%×0.24+14%×0.60 =11.56% 乙方案 (1)长期借款=110/500=0.22 公司债券=40/500=0.08 普通股=350/500=0.70 (2)综合资本成本=7.5%×0.22+8%×0.08+14%×0.70=12.09% 甲方案的综合资本成本最低,应选甲方案。
某公司在初创时拟融资 5 000 万元,现有甲、乙两个备选融资方案。有关资料经测算列入下表,甲、乙方案其他相关情况相同。[2017年1月试题] 融资方式 甲方案 乙方案 融资额(万元) 个别资本成本(%) 融资额(万元) 个别资本成本(%) 长期借款 1200 7.0 400 7.5 公司债券 800 8.5 1100 8.0 普通股票 3000 14.0 3500 14.0 合计 5000 -- 5000 -- 要求:(1)计算该公司甲乙两个融资方案的加权平均资本成本; (2)根据计算结果选择融资方案。
解:甲方案 (1)各种融资占融资总额的比重:
长期借款=1 200/5 000=0.24 公司债券=800/5 000=0.16 普通股=3 000/5 000=0.60 (2)加权平均资本成本=7%×O.24+8.5%×O.16+14%×0.60=11.44% 乙方案 (1)长期借款=400/5 000=0.08 公司债券=1 100/5 000=0.22 普通股=3 500/5 000=0.70 (2)加权平均资本成本=7.5%×O.08+8%×O.22+14%×0.70=12.16% 甲方案的加权平均资本成本最低,应选甲方案。
某公司在初创时拟融资500万元,现有甲、乙两个备选融资方案。有关资料经测算列入下表,甲、乙方案其他相关情况相同。[2017年6月试题] 融资方式 甲方案 乙方案 融资额(万元) 个别资本成本(%) 融资额(万元) 个别资本成本(%) 长期借款 1200 7.0 400 7.5 公司债券 800 8.5 1100 8.0 普通股票 3000 14.0 3500 14.0 合计 5000 -- 5000 -- 要求:(1)计算该公司甲乙两个融资方案的加权平均资本成本; (2)根据计算结果选择融资方案。
解:甲方案 (1)各种融资占融资总额的比重:
长期借款=1 200/5 000=0.24 公司债券=800/5 000=0.16 普通股=3 000/5 000=0.60 (2)加权平均资本成本=7%×O.24+8.5%×O.16+14%×0.60=11.44% 乙方案 (1)长期借款=400/5 000=0.08 公司债券=1 100/5 000=0.22 普通股=3 500/5 000=0.70 (2)加权平均资本成本=7.5%×O.08+8%×O.22+14%×0.70=12.16% 甲方案的加权平均资本成本最低,应选甲方案。
某企业按(2/10,N/30)条件购入一批商品,即企业如果在10日内付款,可享受2%的现金折扣,倘若企业放弃现金折扣,货款应在30天内付清。(一年按360天计算)[2012年7月试题] 某企业按(2/10,N/30)条件购入一批商品,即企业如果在10日内付款,可享受2%的现金折扣,倘若企业放弃现金折扣,货款应在30天内付清。(一年按360天计算)[2013年7月试题] 要求:(1)计算企业放弃现金折扣的机会成本;
(2)若企业准备将付款日推迟到第50天,计算放弃现金折扣的机会成本;
(3)若另一家供应商提供(1/20,N/30)的信用条件,计算放弃现金折扣的机会成本;
(4)若企业准备享受折扣,应选择哪一家。
解:(1)(2/10,N/30)信用条件下:
放弃现金折扣的机会成本=(2%×360)/[(1-2%)×(30-10)]=36.73% (2)将付款日推迟到第50天:
放弃现金折扣的机会成本=(2%×360)/[(1-2%)×(50-10)]=18.37% (3)(1/20,N/30)信用条件下:
放弃现金折扣的机会成本=(1%×360)/[(1-1%)×(30-20)]=36.36% (4)应选择提供(2/10,N/30)信用条件。因为,放弃现金折扣的机会成本,对于要现金折扣来说,又是享受现金折扣的收益,所以应选择大于贷款利率而且利用现金折扣收益较高的信用条件。
某企业产销单一产品,目前销售额为1 000元,单价为10元,单位变动成本为6元,固定成本为2 000元。[2011年7月试题] 要求:(1)企业不亏损前提下单价最低为多少? (2)要实现利润3000元,在其他条件不变时,单位变动成本应达到多少? (3)企业计划通过广告宣传增加销售额50%,预计广告费支出为1500元,这项计划是否可行? 解:(1)单价=(利润十固定成本总额十变动成本总额)÷销售额 =(0+2 000+6 000)÷1 000 =8(元) (2)目标单位变动成本=单价-(固定成本十目标利润)÷销售量 =10-(2 000+3 000)÷1 000 =5(元) 即要实现利润3 000元,单位变动成本应降低到5元。
(3)实施该项计划后, 销售额=1 000×(1+50%)=1 500(件) 固定成本=2 000+1 500=3 500(元) 利润=销售额×(单价-单位变动成本)-固定成本 =1 500×(10-6)-3500 =2 500(元) 原来的利润=1 000×(10-6)-2 000=2 000(元) 即实施该项计划后能够增加利润为500元,因此该计划可行。
某企业每年耗用某种原材料的总量3 000千克。且该材料在年内均衡使用。已知,该原材料单位采购成本60元,单位储存成本为2元,平均每次订货成本120元。[2014年1月试题] 某企业每年耗用某种原材料的总量3 000千克。且该材料在年内均衡使用。已知,该原材料单位采购成本60元,单位储存成本为2元,平均每次订货成本120元。[2015年1月试题] 要求:根据上述计算:(1)计算经济进货批量;
(2)每年最佳订货次数;
(3)与批量有关的总成本;
(4)最佳订货周期;
(5)经济订货占用的资金 解:根据题意,可以计算 (1)经济进货批量Q=√(2DK/KC)=√(2×3 000×120/2)(注意根号)=600(千克) (2)每年最住进货次数N=D/Q=3 000/600=5(次) (3)与批量有关的总成本TC=√(2KDKC)=√(2×120×3 000×2)=1 200(元) (4)最佳订货周期t=360/5=72(天),即每隔72天进货一次 (5)经济订货占用的资金W=QP/2=600×60/2=18 000(元) 某企业每年耗用某种原材料的总量3 600千克。且该材料在年内均衡使用。已知,该原材料单位采购成本10元,单位储存成本为2元,一次订货成本25元。[2011年1月试题] 要求:根据上述计算:(1)计算经济进货量;
(2)每年最佳订货次数;
(3)与批量有关的总成本;
解:根据题意,可以计算出:
(1)经济进货量Q=√(2AF/C)=√(2×3 600×25÷2)=300(千克)(注意根号) (2)每年最佳订货次数N=A/Q=3 600/300=12(次) (3)与批量有关的总成本TC=√(2AFC)=√(2×25×3 600×2)=600(元) (注意根号) 某企业每年耗用某种原材料的总量3 000千克。且该材料在年内均衡使用。已知,该原材料单位采购成本60元,单位储存成本为2元,平均每次订货成本120元。[2012年1月试题] 要求:根据上述计算:(1)计算经济进货批量;
(2)每年最佳订货次数;
(3)与批量有关的总成本;
(4)最佳订货周期;
(5)经济订货占用的资金 解:根据题意,可以计算 (1)经济进货批量Q=√(2DK/KC)=√(2×3 000×120/2)(注意根号)=600(千克) (2)每年最住进货次数N=D/Q=3 000/600=5(次) (3)与批量有关的总成本TC=√(2KDKC)=√(2×120×3 000×2)=1 200(元) (4)最佳订货周期t=360/5=72(天),即每隔72天进货一次 (5)经济订货占用的资金W=QP/2=600×60/2=18 000(元)
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