乳品类上市公司财务效率研究-以蒙牛为例|蒙牛财务报表分析论文

我国乳品类上市公司财务效率研究 摘要 近年来由于乳制品出现了安全问题，消费者对乳制品的质量要求不断提升，乳制品行业竞争日渐激烈。随着中国的经济发展和安全问题引起的行业竞争，国内乳制品在世界逐渐占有一席之地。经历40年曲折发展，我国乳制品已呈现产品品种丰富，结构逐渐趋向合理的趋势。产品从大中城市逐步蔓延向农村和山区，企业从小规模到大规模转型。在行业不懈努力下，我国乳业体量得到数十倍的增长，研发出多种亮点产品，市场的供应几乎达到饱和。为此，通过财务效率分析我国乳品类上市公司的发展现状以及对存在的问题及其对策对乳品类发展显得尤为重要。本文以上市公司万达为例进行分析研究，希望本文的研究的结果能够促进我国乳制品企业的发展。

关键词：乳制品；
上市公司；
财务效率 Research on financial efficiency of listed dairy companies in China Abstract In recent years, due to the safety problems in dairy products, the quality requirements of consumers for dairy products have been continuously improved, and the competition in the dairy industry has become increasingly fierce. With China＇s economic development and industry competition caused by safety issues, domestic dairy products gradually occupy a place in the world. After 40 years of tortuous development, China＇s dairy products have shown a trend of rich variety and reasonable structure. Products from large and medium-sized cities gradually spread to the countryside and mountainous areas, enterprises from small scale to large-scale transformation. Under the unremitting efforts of the industry, the volume of China＇s dairy industry has increased by dozens of times, and a variety of bright products have been developed. The market supply is almost saturated. Therefore, it is particularly important for the development of dairy products to analyze the development status quo, existing problems and countermeasures of listed dairy companies in China through financial efficiency. This paper takes the listed company mengniu as an example for analysis and research, hoping that the results of this study can promote the development of China＇s dairy enterprises. KEY WORDS Dairy products; Listed company; Financial efficiency 目录 1.引言 1 1.1研究背景 1 1.2研究意义 1 2万达企业的财务效率分析 2 2.1公司简介 2 2.2万达企业的财务效率分析 2 2.2.1偿债能力分析 2 2.2.2盈利能力分析 3 2.2.3营运能力分析 4 2.2.4成长能力分析 6 2.2.5杜邦体系分析 7 3.万达、伊利和光明对比分析 10 3.1偿债能力分析 10 3.2盈利能力分析 11 3.3营运能力分析 12 3.4成长能力分析 13 4.万达企业存在的问题及相关建议 13 4.1万达企业存在的问题 14 4.1.1财务风险高 14 4.1.2资产管理不善 14 4.1.3资本结构不合理 14 4.1.4销售模式有待调整 14 4.2促进万达企业发展建议 15 4.2.1降低财务风险 15 4.2.2加强资产管理 15 4.2.3改善资本结构 15 4.2.4调整销售模式 15 致谢 17 参考文献 18 1.引言 1.1研究背景 作为人口众多的国家，经济不断发展，我们对乳制品的需求越来越高，如今的乳制品市场争相斗艳。在市场经济条件下乳制品企业同行业间竞争激烈。中国的实体经济面对经济新常态承受着前所未有的压力，因此要想顺利度过难关，就必须采取“转型与升级”的变革之路。乳制品行业作为我国实体经济的重要组成部分，也需要在经济新常态下坚持“转型与升级”，顺应时代的发展。万达企业作为乳制品行业的龙头企业毫无疑问需要根据自身企业的财务状况、经营成果等信息坚持走“转型与升级”之路。企业领导者要有较强的预见性，对本行业的发展状况及未来走向有清晰的了解，通过对本公司相关财务数据的分析，明确自身优势与劣势，把握好企业定位，合理制定公司发展规划与战略，为稳步迈入行列前沿做好基础。

因此，本文选取乳制品行业的龙头企业——万达公司为对象，通过分析其2013-2017年的财务比率，了解企业的偿债能力、盈利能力、营运能力及成长能力，准确掌握企业的财务效率状况。针对其分析过程中发现的问题提出为企业更好发展的相关建议，也希望此分析能为其他乳制品企业带来一些借鉴，使更多的乳制品企业走出中国，走向世界，创造更多更好的属于中国的乳制品牌产品。

1.2研究意义 近年来由于乳制品出现了安全问题，消费者对乳制品的质量要求不断提升，乳制品行业竞争日渐激烈。随着中国的经济发展和安全问题引起的行业竞争，国内乳制品在世界逐渐占有一席之地。经历40年曲折发展，我国乳制品已呈现产品品种丰富，结构逐渐趋向合理的趋势。产品从大中城市逐步蔓延向农村和山区，企业从小规模到大规模转型。在行业不懈努力下，我国乳业体量得到数十倍的增长，研发出多种亮点产品，市场的供应几乎达到饱和。为此，通过财务效率分析我国乳品类上市公司的发展现状以及对存在的问题及其对策对乳品类发展显得尤为重要。本文以上市公司万达为例进行分析研究，希望本文的研究的结果能够促进我国乳制品企业的发展。

2万达企业的财务效率分析 2.1公司简介 万达企业成立于1996年，作为我国的乳制品的领头企业，万达公司公司近几年发展迅速，已经超越国内的伊利、三元等品牌成为我国领先品牌，而且万达的酸奶产品在市场上取得了不菲的成绩。万达公司从成立到发展主要经历了以下五个阶段：第一阶段是公司股份制改造时期，乳制品行业发展起来，公司也迅速成长，公司提出了“面向全国，走向世界”的发展思路。第二阶段是乳品行业的飞速发展期，行业内各公司差距逐渐明显，万达公司排名一直处于中后，因此公司重新调整发展战略，提出“自足中国，面向世界”的口号。

2.2万达企业的财务效率分析 以巨潮资讯网中万达企业近五年的财务数据为基础，通过对不同财务比率的计算和比较来评价万达企业的财务能力。

2.2.1偿债能力分析 表1万达偿债能力财务比率 财务比率 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 流动比率（倍） 1.08 1.08 1.11 1.07 1.13 速动比率（倍） 0.86 0.94 1.03 0.99 1.06 现金比率（倍） 0.38 0.40 0.50 0.78 0.75 资产负债率（%） 74.36 73.47 71.11 69.96 69.88 资料来源：财务数据来自巨潮资讯网。

如表1和图1所示，公司近五年的流动比率基本维持在1左右，并呈略微上升的趋势。虽然流动比率没有超过传统标准的2.0，但是结合其所处行业来看，并不能证明其短期偿债能力较弱；
再关注近五年的速动比率，万达企业的速动比率总趋势同样呈现逐渐上升，五年的速动比率分别为0.86，0.94，1.03，0.99，1.06；
从更保守的现金比率来看，万达企业五年的指标都远远高于传统标准的0.2，并且其增长的趋势较为明显；
如表所示公司近五年的的资产负债率分别为74.36%，73.47%，71.11%，69.96%，69.88%。资产负债率虽然呈现逐渐下降的趋势，但是还是维持在近70％左右，表明万达财务风险较高，一旦企业出现经营不畅的情况则会面临着巨大的风险。

从上述指标的综合分析来看，万达企业短期偿债能力还是较强。企业拥有较多的流动资产，特别是提高其短期偿债能力的速动资产，且速动资产中包括大量货币资金，保证了万达偿还短期债务的能力。资产负债率虽然呈现逐渐下降的趋势，但是还是维持在近70％左右，表明万达财务风险较高，一旦企业出现经营不畅的情况则会面临着巨大的风险。从其负债率的变化趋势来看，公司也意识到这个问题，其也在逐渐的调 整其负债的结构、降低负债比率。万达在新的经济常态下积极地对产业结构和发展模式进行调整，这势必会更加重视公司的资本和资产的结构，让其整体结构更加适应新的经济发展模式。

图１万达偿债能力财务比率 2.2.2盈利能力分析 表2万达盈利能力财务比率 财务比率 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 毛利率(%) 26.29 32.24 36.10 32.46 32.70 净利率(%) 7.50 9.22 10.35 12.91 14.33 总资产报酬率(%) 9.33 10.87 11.71 7.94 8.96 加权净资产收益率(%) 31.38 35.77 35.23 27.31 30.41 资料来源：财务数据来自巨潮资讯网。

如表2和图2所示，公司2013-2015年的毛利率呈现逐渐上升的趋势，但同毛利率的增幅比则净利率的增幅却相对较低。出现这样的原因主要是万达企业乃至是乳制品制造行业在销售费用上的大力花费，比如广告费、进场费、促销费等，为了打开新产品销路和开展新的一轮的促销活动等公司都在上面花巨资进行宣传。但是2016年出现转折点，毛利率略微下降，但同时净利率依旧保持上升趋势。说明公司在销管财费用等方面严格管理控制，大大缩减成本，使得净利率呈逐渐上升趋势。

从表2分析來看，万达的近五年的总资产报酬率有较大幅度的变化，2013-2015年资产的获利能力不断增强，主要得益于公司不断增长的销售收入为其创作了大量的盈利空间，但2016年货币资金增长迅猛，使得其总资产的报酬率相对下降。表明其在利用资产为其创造价值上还是有一定的提升空间。出现这种情况主要还是与其经营的模式相关，万达企业为了控制其财务风险，手中握有 大量的货币资金和应收票据等资产，这些现金资产虽然能增强公司的偿债能力，但同时其盈利性相对较差，造成资金的闲置，故总资产收益率要略微下降一些。

但是，万达企业的净资产收益率却维持较高水平，近五年30%左右，仔细探究其原因一方面是公司的销售收入不断増长使得企业的盈利不断的増加，公司实现了较多的净利润；
另一方面公司的高负债资本结构使得公司具有较高的财务杠杆，实现了利用他人的钱来为自己赚钱，増加了净资产的获利能力。

图2万达盈利能力财务比率 2.2.3营运能力分析 表3万达营运能力财务比率 财务比率 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 存货周转率 4.21 5.30 8.10 7.31 7.88 应收账款周转率 73.52 71.37 61.08 35.28 37.09 固定资产周转率 9.73 8.87 9.51 6.44 6.54 总资产周转率 1.03 0.98 0.95 0.61 0.63 资料来源：财务数据来自巨潮资讯网。

如表3和图3所示，存货周转率在2013-2015年呈现上升的趋势，2015年达到了8.10次，虽然2016年周转速率有轻微下降，但2017年又开始回升。表明其存货运转较快，对其营运资金占用逐渐减少。存货的周转效率加快主要是万达逐渐开始注重对产品的研发和创新，其不断地推出新产品和进行品牌的延伸、打造智能家居概念，在市场上赢得了顾客的青睐，使得其产品的销量较顺畅。另外针对其主打空调产品的淡季问题，万达推出的＂淡季返利＂政策，使得其产品的销售顺利的撇开了淡季的影响，顺利稳固公司的销量。

虽然近五年万达企业应收账款周转率呈现逐渐下降的趋势，且2016年下降速度较快，但其绝对值还是较高的，2016年最低点还达到35.28次，且2017年又回升一点。应收账款周转率表明万达企业的应收回款速度较快。出现超高的应收账款周转率主要是因为：一方面与公司的销售模式息息相关，万达采取的＂先付款后发货＂的营销模式大大的减少企业的应收账款的存量：另一方面与公司的信息管理系统密不可分，万达企业拥有自主开发的项目管理信息平台，它采用群项目管理方式对应收账款和客户进行有效管理，对客户的信用情况进行严格的评价，对应收账款时间、质量等进行严密监控，保障对应收账款的管控。

很明显，固定资产周转率近两年呈下降趋势，特别是从2015年的9.51下降至2016年的6.44，可以反映出万达企业近两年的固定资产的利用效率不足，也就是说虽然拥有较多固定资产，但其固定资产为企业创造的收入有限，存在固定资产闲置、浪费等情况。

同期，总资产周转率也呈下降趋势，反应万达企业利用其资产的获利能力下降，资产没有得到充分利用，进而说明万达企业的投资出现问题，有待企业进一步解决。

综上所述，万达企业近两年营运能力下降，资产利用率降低。主要原因可能是应收账款、货币资金占用大量流动资金，固定资产出现闲置、浪费等问题， 图3万达营运能力财务比率 注释：应收账款周转率为右边坐标轴。

2.2.4成长能力分析 表4万达成长能力财务比率 财务比率 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 销售增长率 0.19 0.19 0.16 -0.29 0.11 净利润增长率 0.41 0.47 0.30 -0.11 0.23 资本积累率 0.52 0.29 0.28 0.08 0.13 资产增长率 0.26 0.24 0.17 0.04 0.13 资料来源：财务数据来自巨潮资讯网。

如表4和图4所示，万达企业的销售增长率和净利润增长率前三年均为正值，表明万达企业销售额大幅上升，带动企业净利润不断增长，从而说明万达企业在不断扩张，但是2016年，销售增长率和净利润增长率出现负数，说明其销售额不仅没有增长，还下降了，幸好2017年又恢复为正数，但比前三年的增长率还是略微下降。这可能和企业调整战略息息相关，特别是2016年万达企业推出的品牌战略--“服务世界”——“让世界爱上中国造”，使企业不再单纯的重视营销战略，而更加关注品牌的效应。

然而，万达企业近五年的资本积累率和资产增长率均为正数，说明资产的总规模在不断扩大。但其增长幅度有所下降，表明公司的资产増长趋势有所放缓。而原本维持较高的资本积累率，近两年也明显降低，但总的来说，万达企业的资本积累和总资产还是不断增长的，只是趋于稳定状态，并且表明企业的盈利能力具有较强的可持续化，只是随着制造业面临着产业结构的升级和调整，整个行业都会受到影响，故2016年其收入出现了下降的趋势。

综上分析来看，万达企业在各方面的成长能力有所降低，主要是公司的发展受到经济大环境的影响进入成长缓慢的阶段，虽然公司逐步在改变其发展方式不再依靠资产规模的扩大来实现其快速发展的需要，转向依靠实现公司的持续盈利来实现公司的发展壮大，但是其还是面临着经济大环境的冲击。出现上述情况究其原因主要是乳制品行业已从前几年的高速增长逐渐过度到稳定增长的阶段，因此制造业急需进行结构调整和产业升级 。

图4万达成长能力财务比率 2.2.5杜邦体系分析 图5万达杜邦分析图 表5万达综合能力财务数据 项目 2015年 2016年 2017年 净资产收益率 0.35 0.26 0.30 资产净利率 0.10 0.08 0.09 权益乘数 3.46 3.33 3.32 销售净利率 0.10 0.13 0.14 资产周转率 0.95 0.61 0.63 净利润 14,252,954,811.96 12,623,732,620.22 15,524,634,903.87 营业收入 137,750,358,395.70 97,745,137,194.16 108,302,565,293.70 平均资产总额 145,020,113,733.64 158,964,482,397.47 172,033,860,682.21 全部成本 120,788,047,218.27 84,643,644,824.60 90,006,316,133.20 营业成本 88,022,127,671.48 66,017,353,745.09 72,885,641,217.00 销售费用 28,889,995,658.43 15,506,341,694.21 16,477,265,963.04 管理费用 4,818,168,572.74 5,048,746,635.48 5,488,955,551.20 财务费用 -942,244,684.38 -1,928,797,250.18 -4,845,546,598.04 其他利润 -209,880,491.65 1,807,927,092.47 234,940,916.10 所得税 2,499,475,873.82 2,285,686,841.81 3,006,555,172.73 非流动资产 36,087,469,656.78 40,748,701,670.11 39,458,921,517.71 流动资产 120,143,478,823.10 120,949,314,644.95 142,910,783,531.64 货币资金 54,545,673,449.14 88,819,798,560.53 95,613,130,731.47 存货 8,599,098,095.97 9,473,942,712.51 9,024,905,239.41 应收账款 2,661,347,628.69 2,879,212,111.93 2,960,534,651.37 其他流动资产 54,337,359,649.30 19,776,361,259.98 35,312,212,909.39 资料来源：财务数据来自巨潮资讯网。

如表5和图5所示，发现万达企业2016年和2017年的净资产收益率比2015年的降低了，其中不利因素：资产净利率、权益乘数和资产周转率都降低了。公司的融资政策是导致权益乘数降低的主要原因。由于乳制品行业的融资政策多数依靠无息负债，所以万达也青睐大量流动负债来增加其资金需求，进而使其流动负债比率过高；
资产周转率降低主要是因为前边营运分析所示，资产管理欠佳，资产利用不合理，出现大量资产的闲置与浪费。有利因素：销售净利率上升，但上升幅度较小，几个因素同时影响净资产收益率时，其还是降低了。

销售净利率的增减变动受净利润和营业收入的影响，因此若想提高销售净利率，就要在保证一定的营业收入的同时加强成本管理，减少不必要的支出（如管理费用，销售费用，营业成本等）；
资产周转率的增减变动受营业收入和平均资产总额的影响，同理若想 使资产周转率提高，就要加强资产的合理利用，以企业正常运营为基础，减少闲置的资产（如减少大量货币资金的占用，降低存货的大量积压等），防止过量占用资产，降低企业资产的盈利能力；
权益乘数受资本结构的影响，因此公司只有合理调整资本结构，使其满足公司发展的同时，更能顺应经济新常态的发展需求。

综上分析，万达企业要想提高其综合能力，首先要进行产业结构的调整和升级，公司发展逐渐转移到依靠质量和效率的精细増长方式上，使其顺应经济变化 的要求；
其次是公司在销售收入不断增长的同时，要不断进行产品研发和创新，严格把关产品的质量，还要提供周到的售后服务，使得其赢得了市场的肯定；
然后是公司仍旧在营销方式上不懈努力，坚持其针对主打产品季节性强的特点推行的＂淡季贴息返利＂模式、＂年终返利＂模式带动企业在淡季的销量；
进而是公司在费用上面的有效控制，公司推行的垂直财务体系、开展的节约资产制度等都实现了对管理费用、财务费用的有效控制。

图5万达综合能力分析 注释：权益乘数为右边坐标轴。

图6万达综合能力分析 注释：单位为亿元；
净利润、其他利润、所得税、非流动资产为右边坐标轴。

3.万达、伊利和光明对比分析 仅依据万达企业自身的财务比率进行分析并不能够客观全面地反映其当前的财务状况，需要与其他乳制品企业对比分析进行综合评价。因此，对照万达企业、伊利集团与光明集团这三大白色乳制品巨头2015、2016、2017年度（合并）财务报表数据，计算其相同的财务指标，结果如下：
3.1偿债能力分析 表7偿债能力财务比率对比表 项目 万达 伊利 光明 年份 2015 2016 2017 2015 2016 2017 2015 2016 2017 流动比率（倍） 1.11 1.07 1.13 1.43 1.38 0.95 1.18 1.30 1.35 速动比率（倍） 1.03 0.99 1.06 1.25 1.16 0.74 0.98 1.15 1.18 现金比率（倍） 0.50 0.78 0.75 0.69 0.62 0.32 0.08 0.16 0.19 资产负债率（%） 71.11 69.96 69.88 61.18 57.34 71.37 61.98 56.51 59.57 资料来源：财务数据来自巨潮资讯网。

如表7所示：流动比率上，三家平均值都控制在1以上，虽然没有超过传统标准的2.0，但是结合其所处行业来看，并不能证明其短期偿债能力较弱，只能说他们对短期偿债能力控制情况下，又使资金得到有效使用。

速动比率上，伊利和光明超过1.1，而万达只达到1.0，但制造业的速动比率认为1.0是合理的，在满足偿还流动负债的同时，又不会造成大量盈利性较弱的流动资产过多占用其总资产。

现金比率上，很明显万达最高，达到0.75左右，而光明才0.15左右，表明三家企业在流动比率和速动比率差不多的情况下，万达现金比率过高，虽然大量现金增加了其短期偿债能力，但是现金盈利性太弱，不能给企业带来最大价值。

资产负债率上，三家的的比率基本上都超过了60%，说明三家的财务风险都较高，但这也有可能和其行业的经营模式息息相关，无息利用供应商的的大量资金；
相比较而言，万达比伊利、光明的更高，达到70%左右，表明万达的财务风险更高一些，一旦企业出现经营不畅的情况则会面临着巨大的风险。

总体来说，万达的短期偿债能力还是较强的，虽然财务风险高，但从其负债率的变化趋势来看，万达也意识到这个问题，其也在逐渐的调整其负债的结构、降低负债比率，万达只有更加重视公司的资本和资产的结构，让其整体结构更加适应新的经济发展模式，企业才会更好的可持续发展。

3.2盈利能力分析 表8盈利能力财务比率对比表 项目 万达 伊利 光明 年份 2015 2016 2017 2015 2016 2017 2015 2016 2017 毛利率(%) 36.10 32.46 32.70 27.52 27.96 31.02 25.41 25.84 27.31 净利率(%) 10.35 12.91 14.33 7.54 6.60 5.62 8.22 9.84 9.97 总资产报酬率(%) 11.71 7.94 8.96 7.01 5.43 4.86 9.50 10.20 9.81 净资产收益率(%) 35.23 27.31 30.41 27.58 16.22 20.41 29.49 29.06 26.88 资料来源：财务数据来自巨潮资讯网。

如表8所示：毛利率上，万达一直在32%以上，而伊利最高的才达到31.02%，光明更低，最高的才达到27.31%，虽然三家的销售盈利能力都较强，但万达盈利能力更高一些，表明其营销战略更胜一筹。

净利率上，很明显万达比伊利、光明的都高，2017年万达都达到14.33%，而伊利为5.62%，光明也才9.97%，表明万达的综合盈利能力更强。主要优势可能体现在：万达在获得高收入的同时，也在销售费用，管理费用，财务费用上严格管理控制，大大缩减本的，使得销售净利率呈逐渐上升趋势。

总资产报酬率上，2017年万达为8.96，伊利为4.86，光明为9.81，表明光明的盈利能力更强，万达次之，而伊利的最差。

净资产收益率上，很明显万达比光明高一些，而伊利最低，说明万达的经营更稳定，利用财务杠杆为股东创造了更大的价值。

总体来说，万达的盈利能力更胜一筹。

3.3营运能力分析 表9营运能力财务比率对比表 项目 万达 伊利 光明 年份 2015 2016 2017 2015 2016 2017 2015 2016 2017 存货周转率 8.10 7.31 7.88 8.92 8.02 6.90 6.99 8.06 8.87 应收账款周转率 61.08 35.28 37.09 18.45 15.69 12.95 16.39 14.03 13.35 固定资产周转率 9.51 6.44 6.54 14.29 11.66 9.94 7.25 7.24 7.99 总资产周转率 0.95 0.61 0.63 1.31 1.19 1.15 1.30 1.11 1.06 资料来源：财务数据来自巨潮资讯网。

如表9所示：存货周转率上，万达为8.0左右，伊利逐年降低，2017年降为为6.9，而光明逐年升高，2017年升为8.87，表明在存货周转速度、销售状况及变现能力方面光明更强一些，而万达更稳定，伊利最差。

应收账款周转率上，万达每年都在35以上，而伊利和光明才15左右，很明显万达在现金入账方面具有很大的优势，不仅会降低其营运资金的占用，还减少坏账的发生；
相反，伊利和光明就会产生坏账且增加财务风险。

固定资产周转率上，万达近两年6.5左右，伊利最低都达到9.94，光明在7.5左右，表明伊利管理固定资产能力较强，其固定资产给企业创造更大的价值，而万达管理固定资产能力最弱，可能出现了固定资产的闲置与浪费现象。

资产周转率上，万达近两年0.62左右，伊利1.2左右，光明1.1左右。表明伊利与光明管理资产能力较强，合理利用资产，使其为企业带来更大收益；
相反，万达管理资产能力过弱，资产利用不合理，浪费与闲置的资产不能为企业带来收益。

综上分析，万达的管理流动资产能力较强，但管理非流动资产能力太差，因此，万达综合营运能力有待加强。

3.4成长能力分析 表10成长能力财务比率对比表 项目 万达 伊利 光明 年份 2015 2016 2017 2015 2016 2017 2015 2016 2017 销售增长率 0.16 -0.29 0.11 0.03 0.01 0.33 0.17 -0.02 0.15 净利润增长率 0.30 -0.11 0.23 0.20 -0.14 0.17 0.98 0.21 0.16 资本积累率 0.28 0.08 0.13 0.51 0.04 0.16 0.20 0.25 0.24 资产增长率 0.17 0.04 0.13 0.23 0.01 0.73 0.24 0.07 0.32 资料来源：财务数据来自巨潮资讯网。

如表10所示：销售增长率上，万达和光明2016年都出现负数，而伊利2016年也降低，表明乳制品行业的发展受到经济大环境的影响进入成长缓慢的阶段，急需企业根据自身综合能力进行调成升级，好在2017年三家公司都回升。

净利润增长率上，万达与伊利2016年出现负数，但2017年都回升，而光明却逐年降低，表明万达与伊利可能找准自己的发展模式，使公司成功过度到稳定增长的阶段，而光明还在摸索过程中，等待企业结构的调整和产业的升级，也可能是光明净利润增长率一直较高，只是找准自己的发展模式后，使自己趋于稳定增长。

资本积累率上，2017年光明达到了0.24，而万达与伊利0.1左右，表明光明资本积累更加迅速，而万达与伊利虽然资本也在不断积累，但相对更弱一些。

资产增长率上，在近三年都为正值，表明三家企业总资产的规模都在不断扩大，但其增长幅度却不同，万达与光明较低，而伊利2017年达到了0.73，表明其资产増长加快。

总体来说，万达的成长能力还是较强的，只是乳制品行业已从前几年的高速增长逐渐过度到稳定增长的阶段，因此制造业急需进行结构调整和产业升级。

4.万达企业存在的问题及相关建议 本文通过对万达企业2013-2017年的财务数据自身分析及与青岛伊利、光明集团对比分析，得出了万达企业在财务状况、经营成果等方面的一些基本结论，并发现了 其可能存在的一些问题，并结合制造业的行业变化和公司的基本情况，对万达企业的发展提出了可供参考的建议。

4.1万达企业存在的问题 4.1.1财务风险高 综上分析可知，万达企业短期偿债能力还是较强的，企业拥有较多的流动资产，特别是提高其短期偿债能力的速动资产，且速动资产中包括大量货币资金，保证了万达偿还短期债务的能力。资产负债率虽然呈现逐渐下降的趋势，但是还是维持在近70％左右，表明万达财务风险较高，一旦企业出现经营不畅的情况则会面临着巨大的风险。

4.1.2资产管理不善 万达企业为了控制其财务风险，手中握有大量的货币资金和应收票据等资产，这些现金资产虽然能增强公司的偿债能力，但同时其盈利性相对较差，造成资金的闲置，还有固定资产周转率近两年呈下降趋势，特别是从2015年的9.51下降至2016年的6.44，可以反映出万达企业近两年的固定资产的利用效率不足，也就是说虽然拥有较多固定资产，但其固定资产为企业创造的收入有限，存在固定资产闲置、浪费等情况。因此，导致资产周转率过低，出现资产管理不善等问题。

4.1.3资本结构不合理 综上分析可知，万达企业资产负债率较高，维持在近70％左右，说明企业过于依赖负债特别是流动负债（如短期借款，应付账款，其他应付款等），公司的融资政策是导致权益乘数降低的主要原因。由于乳制品行业的融资政策多数依靠无息负债，所以万达也青睐大量流动负债来增加其资金需求，进而使其流动负债比率过高；
还有就是流动资产过高，使得公司的资产收益率和资产周转率统统降低，总之，为了万达企业更好发展，其资本结构有待调整。

4.1.4销售模式有待调整 我们知道近年来，中国的实体经济面对经济新常态承受着前所未有的压力， 制造业不可避免的受到冲击，进而乳制品制造业的龙头企业——万达企业2016年年的销售增长率和净利润增长率出现负值。然而万达企业依旧采取“先付款后发货”的销售模式，虽然其目的就是在能提高公司的利润情况下，保证货款能及时回收减少坏账 损失，但是这样的销售模式无疑会将一些销售商阻拦在门外，导致公司的销售收入与净利润受到严重影响。

4.2促进万达企业发展建议 4.2.1降低财务风险 万达企业的资产负债率维持在70%左右，特别是流动负债率较高为企业带来较高风险，因此，降低资产负债率成为万达降低财务风险的首要任务。第一，适度增加长期负债减少流动负债，增加其长期资金的需求；
第二，合理利用资产，适当减少一些流动资产（如货币资金、存货、应收票据等），避免资产的闲置，浪费，增加资产的收益率；
还要加强应收账款的管理，建立应收转款管理信用管理机制，只把产品赊销给信用好的企业，定期收回货款，减少资金的占用，为创造更大的价值。

4.2.2加强资产管理 首先，在保证公司正常运营的情况下，减少货币资金余额，因为其流动性虽然强，但是其盈利能力较弱，不利于企业价值最大化的目标；
其次，定期培训资产管理员，加强其对存货周转时间的管理，提高周转率，降低过多存货占用资金；
然后，注重固定资产的投资，且加强其利用管理，避免闲置率；
最后，万达应该高度注视其资产报酬率，在资产得到合理投资与利用的同时，要加强其成本的控制，成本降到最低，收益也会随之提高，为企业创造更大的价值。

4.2.3改善资本结构 合理调整万达企业的资本结构。如表1所示，万达企业资产负债率达到70%左右，并且在其负债中流动负债占比较大，表明其资本结构不合理，导致增加万达财务风险。因此，改善其资本结构应该引起管理者的重视。第一，合理增加长期负债，减少流动负债；
第二，公开增发股票，合理增加权益占比；
第三，吸收战略投资者，合理增加权益资本，调整公司战略；
第四，合理投资资产，加强其管理，避免资产的闲置与浪费，特别是现金、存货等流动资产过多占用万达的资金。

4.2.4调整销售模式 一方面，万达可以利用其开发的信息网络平台加强对销售商的信用评估和监控，对于达到万达企业信用标准的销售商，可以采取“先发货后收款”的销售模式，同时对赊销的货款加强监控和管理，提高回收效率和速率，避免产生坏账，为企业带来损失。

另一方面，万达可以加强与学校的合作，在把自己的产品融入到学校里，增加其收入，给万达带来又一次商机。

致谢 这篇文章是在我的论文导师的指导下顺利完成的，在整个写作过程中老师不厌其烦的对我从整个论文选题开始一直跟着我选择最后从几个选题中才选择出来这个题目，并且在整个论文写作过程中刘老师也是秉承着严谨的教学态度对我进行指导和纠正，使得这篇文章在多次的反复的修改后才能得以成文，才可以使得这篇文章顺利完成。对于她在整篇文章中付出的辛苦和劳动，在此由衷的表示感谢和敬意。这篇文章在写作过程中也是因为许多同学给了许多意见和建议，在此向他们表示衷心的感谢。感谢这些给过我帮助和教诲的老师们，是他们陪伴着我整个大学的学习过程，也感谢我们在一起学习的同学们，我们通过这两年的学习和生活接下深厚的友谊。他们在我本科学习的整个过程中给了我很多的帮助，是他们在我身边不断地引导和督促才造就了现在的我，使得我能顺利毕业，在此我由衷的表示感谢。

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