疫情强化马太效应，“标签化”品牌更具复苏优势|

　目

　录

　 餐饮业供给端进入存量竞争，连锁化趋势加强

　3

　 餐饮市场规模不断扩大，供给端进入存量竞争阶段

　3

　 疫情放大单体餐企脆弱性，连锁化趋势抬头

　4

　 “标签化”品牌复苏优势明显，疫情强化行业马太效应

　5

　 龙头新举措，“小而美”或成下一个风口？

　6

　 经济悲观预期下，餐饮客单价中枢或下移

　6

　 连锁正餐布局快餐赛道，低价优质的“小而美”或成餐饮新风口

　6

　 全方位政策加持，内循环经济助力餐饮消费复苏

　7

　 两阶段政策助力疫情后餐饮业复苏

　7

　 地摊经济、“内循环”为行业带来新活力、新增量

　11

　 风险提示

　12

　相关报告汇总

　13

　插图目录

　图 1： 我国餐饮行业市场规模及增速

　3

　图 2： 2019 年餐饮行业结构

　3

　图 3： 餐饮业各年法人企业数及同比

　3

　图 4： 餐饮业各年末从业人员数及同比

　3

　图 5： 我国餐饮业百强企业营业额及市场份额

　4

　图 6： 我国连锁餐厅收入及占比

　4

　图 7： 中美餐饮业 CR50 对比

　4

　图 8： 中、日、美三国餐饮连锁化率

　4

　图 9： 具有菜品标签化的品牌将率先复苏

　5

　图 10： 城镇居民人均可支配收入与消费性支出实际累计同比

　6

　图 11： 社会消费品零售总额中餐饮部分的收入及同比增速

　11

　图 12： 品牌快餐加入“地摊经济”行列

　11

　表格目录

　表 1： 疫情以来第一阶段餐饮行业相关政策

　7

　表 2： 部分银行的响应举措

　9

　表 3： 各地促进餐饮消费的相关政策举措

　10

　DONGXING SECURITIES

　东兴证券深度报告

　P3餐饮行业： 疫情强化马太效应，“标签化” 品牌更具复苏优势

　P3

　餐饮业供给端进入存量竞争，连锁化趋势加强

　餐饮市场规模不断扩大，供给端进入存量竞争阶段

　2009-2019 年我国餐饮行业市场规模年化增速为 12.2%，行业总体呈现较快速增长，市场规模已超过 4.6 万亿元。但从行业格局来看，餐饮市场参与者众多，行业呈现高度分散，竞争激烈的局面。餐饮行业进入门槛较低，个体户与小微企业占比处于绝对多数。天眼查数据显示，截至 2019 年底，我国餐饮行业注册企业数

　量已超过 1100 万家，其中个体工商户企业的占比达 96.2%，数量达 1069 万家。虽然餐饮业市场规模仍在较高速扩张，但由于行业高度分散，供给端竞争已经从增量发展逐渐进入存量发展阶段。

　图1：我国餐饮行业市场规模及增速

　图2：2019 年餐饮行业结构

　餐饮行业总收入（亿元）

　同比增速

　50000

　45000

　40000

　35000

　30000

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　5000

　0

　

　2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

　25%

　20%

　15%

　10%

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　0%

　

　0.82?

　0.82?

　0.76?

　96.15?

　4.30?

　2.73?

　个体工商户 有限责任公司 个人独资企业 其他非个体工商户

　资料来源： 国家统计局，

　资料来源： 天眼查，

　虽然每年仍有大量的个体户和小微餐企进入，关店数也在成比例上涨，但单体餐企生命周期正在不断缩短，平均年限已不足两年。根据中商数据的调查，传统餐饮的平均生命周期从 2013 年的 2.9 年缩短到了 2015 年

　的 2.1 年；而根据美团的数据，到 2017 年餐厅的平均寿命只有 508 天。无论是餐饮业法人企业个数还是行

　业年末从业人数，都在 2013 年达到了一个阶段性高点，自此行业开始由增量竞争进入存量竞争的阶段。

　图3：餐饮业各年法人企业数及同比

　图4：餐饮业各年末从业人员数及同比

　30000

　25000

　20000

　15000

　10000

　5000

　0

　餐饮业法人企业数（个）

　YoY

　

　80%

　70%

　60%

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　-10%

　2000

　2000

　2001

　2002

　2003

　2004

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　2009

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　2011

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　2013

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　2016

　2017

　2018

　

　300

　250

　200

　150

　100

　50

　0

　餐饮业年末从业人数（万人）

　YoY

　

　30%

　25%

　20%

　15%

　10%

　5%

　0%

　-5%

　2000

　2000

　2001

　2002

　2003

　2004

　2005

　2006

　2007

　2008

　2009

　2010

　2011

　2012

　2013

　2014

　2015

　2016

　2017

　2018

　资料来源： 国家统计局，

　资料来源： 国家统计局，

　P4东兴证券深度报告

　P4

　餐饮行业： 疫情强化马太效应，“标签化” 品牌更具复苏优势

　

　DONGXING SECURITIES

　疫情放大单体餐企脆弱性，连锁化趋势抬头

　在此竞争环境下，单体餐企生存环境更加艰难，而疫情又将其经营的脆弱性进一步放大。一方面，由于餐饮行业资金周转率较高，疫情带来的堂食关闭使收入端大幅收窄，小型餐企现金流相对不足，出现现金流短缺或现金流断裂的风险较高。另一方面，单体餐企经营效率较低，由于门店数量少、经营规模较小，难以形成规模效应，因此在食材等方面的成本更高；同时由于品牌影响力较低，导致租金议价能力较低。各方面原因带来单体餐企总体利润率较低，在疫后恢复阶段，客流尚未完全恢复的情况下，实现盈利更加困难。

　加之我国餐饮行业具有明显的长尾特征，难以形成单一高市占率的企业，CR100 仅约 7%；但从行业特征看，我国餐企连锁化趋势正逐步抬头，连锁餐厅市场份额从 14 年的 18.8%已提升至 2018 年的 19.5%。但参考美国、日本近 50%的餐饮连锁化率相比，我国餐饮行业连锁化率仍有很大的提升空间。

　图5：我国餐饮业百强企业营业额及市场份额

　图6：我国连锁餐厅收入及占比

　3,500

　3,000

　2,500

　2,000

　1,500

　1,000

　500

　0

　

　餐饮行业百强企业营业总额

　占餐饮业比重

　9%

　8%

　7%

　6%

　5%

　4%

　3%

　2%

　1%

　0%

　2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

　

　9000

　8000

　7000

　6000

　5000

　4000

　3000

　2000

　1000

　0

　连锁餐厅收入（亿元）

　占餐饮行业比例

　2014

　2015

　2016

　2017

　2018

　

　20.0%

　19.8%

　19.6%

　19.4%

　19.2%

　19.0%

　18.8%

　18.6%

　18.4%

　18.2%

　18.0%

　资料来源： 中国饭店协会，国家统计局，

　资料来源： 九毛九招股说明书，

　图7：中美餐饮业 CR50 对比

　图8：中、日、美三国餐饮连锁化率

　餐饮业CR50

　

　60%

　50%

　日本

　美国

　中国

　52.5%

　52.5%

　52.7%

　47.6

　48.1

　53.3%

　48.5

　53.4%

　53.3%

　48.6

　48.9

　8%

　8%

　7%

　8%

　2%

　8.

　%

　8.

　%

　9.

　%

　8.

　%

　8.

　%

　40%

　30%

　20%

　中国

　10%

　0%

　5%

　10%

　15%

　20%

　25%

　30%

　0%

　2013

　2014

　2015

　2016

　2017

　资料来源： 前瞻产业研究院，

　资料来源： 欧睿数据库，

　DONGXING SECURITIES

　东兴证券深度报告

　P5餐饮行业： 疫情强化马太效应，“标签化” 品牌更具复苏优势

　P5

　“标签化”品牌复苏优势明显，疫情强化行业马太效应

　在连锁化趋势下，规模与品牌效应将增加餐企抗击疫情能力。根据中国饭店协会的调研数据，从 1 月下旬起疫情爆发的一个月间，在相同客流降幅情况下，连锁餐企营业额降幅比个体餐厅少 8.45pct.；营业额 1 亿以上的餐企客单价下降幅度比营业额 2 千万-1 亿的餐企少12.26 个百分点，比营业额小于2 千万的餐企低 18.29个百分点。在疫情冲击下，一定规模和品牌效应的餐企具有更高的顾客忠诚度和相对较高的抗风险能力。

　我们认为，餐饮行业疫后复苏将呈现两极分化，具有“标签化”、与菜品拥有较强形象绑定的品牌复苏情况或将更为乐观。当消费者开始恢复外出就餐，首选是一些“非家常菜”的品类，如火锅、烧烤、奶茶等，那么如果当多数消费者在想起火锅时会率先联想到“海底捞”，在想起水果茶时会率先联想到“喜茶”、“奈雪”，我们便称之为品牌建立起了与某种菜品的形象绑定，成为这一类餐饮必不可少的“标签”。这种“标签化”的品牌将在疫情后成为消费者外出就餐的首选，从而率先实现经营复苏。而能够成为“标签化”的品牌，必然是被更多消费者所熟知的，那么这些品牌也大概率是通过连锁化发展，来实现更多消费者群体的覆盖，并具有一定的品质保障来形成消费者口碑。

　火锅图9：具有菜品标签化的品牌将率先复苏

　火锅

　资料来源：

　首先，与个体户相比，连锁品牌餐饮企业规模更大、现金流更好、抗风险能力更强。其次，同为连锁餐饮，品牌与标签化成为竞争优势。并不是所有连锁餐企都能够扛过疫情打击，或者在疫情后实现快速恢复。一方面，随着疫情防控常态化，消费复苏时间被拉长，出现报复性消费的可能性在不断降低。

　另一方面，一季度居民收入增速不及物价增长，全国居民人均实际可支配收入同比下降 3.9%，对消费者而言，恢复外出就餐的选择将相对谨慎，那么率先被选择的将是那些具有菜品“标签化”的品牌。如具有火锅品类标签化的品牌“海底捞”在 3 月底 621 家门店恢复营业，翻台率已经达到 2 次/天，且部分门店已经出

　P6东兴证券深度报告

　P6

　餐饮行业： 疫情强化马太效应，“标签化” 品牌更具复苏优势

　

　DONGXING SECURITIES

　现排队的状况；具有酸菜鱼品类标签化的品牌“太二”在3 月底外卖+堂食的总量已恢复到疫情前的95%-100%，堂食与外卖的结构为 6:4，且出现不少排队现象。由此可见，九毛九选择断臂求生关闭部分九毛九西北菜门 店，将业务重心放在太二品牌上，也是一个正确的选择。

　因此，我们认为，疫情将强化餐饮行业马太效应，推动行业供给端出清，形成品牌龙头餐企强者更强的格局。从疫情爆发和当前疫后复苏来看，连锁化、集团化餐企更具优势，尤其是头部品牌对客户的锁定能力更强，管理效率更高。

　龙头新举措，“小而美”或成下一个风口？

　经济悲观预期下，餐饮客单价中枢或下移

　可支配收入下降以及对未来经济的悲观预期，使消费者在消费支出方面更为谨慎。扣除价格因素，我国城镇居民人均消费性支出的实际增速通常低于人均可支配收入增速。而在 2020 年一季度，近十年来城镇居民实际可支配收入首次同比下降，降幅 3.9%，同时人均消费性支出实际同比大幅下降了 13.5%。由于国内与全球疫情先后爆发，经济发展停滞，企业受损带来居民收入水平下降，同时人们普遍对于未来全球经济预期较为悲观，放大了收入水平下降带来的对消费收紧的影响。

　我们认为，虽然整体餐饮业会随着疫情稳定而逐步复苏，但是由于悲观经济预期与收入水平下降，消费者餐饮消费选择将会出现转向。客单价中枢或将下移，高端餐饮的市场空间或将有所收缩，而相对平价且具备品质、卫生保障的餐厅将受到更多消费者的喜爱。

　图10：城镇居民人均可支配收入与消费性支出实际累计同比

　15%

　城镇居民人均可支配收入:实际累计同比

　城镇居民人均消费性支出:实际累计同比

　10%

　5%

　2010-032010-07

　2010-03

　2010-07

　2010-11

　2011-03

　2011-07

　2011-11

　2012-03

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　2012-11

　2013-03

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　2013-11

　2014-03

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　2016-03

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　2016-11

　2017-03

　2017-07

　2017-11

　2018-03

　2018-07

　2018-11

　2019-03

　2019-07

　2019-11

　2020-03

　-5%

　-10%

　-15%

　资料来源： Wind，

　连锁正餐布局快餐赛道，低价优质的“小而美”或成餐饮新风口

　与此同时，大型连锁餐企纷纷布局低客单价赛道。快餐相对更加灵活，周转更快，对于已有连锁品牌的餐企来说经营压力较小，同时能够为公司丰富产品布局，覆盖更多消费场景和客户人群。西贝启动新中式快餐品

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　东兴证券深度报告

　P7餐饮行业： 疫情强化马太效应，“标签化” 品牌更具复苏优势

　P7

　牌“弓长张”，预计 7 月初在北京开业首家门店，品牌定位国民食堂，主打 33 道现炒下饭菜，并入股同为“现炒”概念的快餐品牌“小女当家”。同时海底捞在疫情前已经开启的面馆项目陆续浮出水面，目前已有的包括北京的“十八汆”、成都的“捞派有面儿”、郑州的“佰麸私房面”、西安的“新秦派面馆”等共 10 个快餐品牌。喜茶在深圳推出平价副品牌喜小茶饮料工厂，选址低客单价商圈，产品价格基本为喜茶的一半。

　连锁品牌餐企布局平价赛道具有先天优势。连锁快餐对供应链的要求较高，已经形成全国连锁的品牌餐企布局平价赛道具有供应链与规模效应优势，能够在品控、价格等方面支撑连锁化发展。尤其在当下存在公共为什。但同时，这些原业务定位相对中高端正餐的企业是否具备做好快餐连锁的能力与基因，仍有待市场验证。正餐与快餐在运营管理等方面都存在差异，同时，能否开发出兼顾口味和成本控制的产品并实现高度标准化，也是进入快餐赛道的一大挑战。西贝已经做了 5-6 年快餐赛道探索，试水包括西贝燕麦村、麦香村等品牌，但都未能获得很好的市场反馈。

　我们认为，疫情之后的餐饮消费将转向“大品牌”、“好口味”、“高性价比”三者的结合，当前各大品牌在平价赛道的布局正符合这一趋势。在细分赛道众多、高度竞争的餐饮行业，对于细分赛道的选择，以及对行业当前或未来需求与机遇的把握非常重要，这很大程度上决定了企业的发展空间与前景。在疫情之下，品牌餐企的抗风险能力更强，“标签化”品牌复苏优势明显。而随着消费者对未来收入的悲观预期，消费者选择更加谨慎，对于只重形式的网红店偏好弱化，更加倾向于以口味胜出的餐厅，同时对于性价比也会更加重视。

　全方位政策加持，内循环经济助力餐饮消费复苏

　两阶段政策助力疫情后餐饮业复苏

　疫情发生之后，全国各地餐饮堂食强制性关闭，行业冲击巨大，但同时也收到了产业相关方的各种支持，如租金减免、加盟费减免等。同时，国家多部门给予了政策支持。总体来讲，政策的出台分为两个阶段：

　1 月下旬至 3 月上旬，第一阶段政策主要目的是为保证企业停业期间的现金流稳定，为后续复工奠定基础。一方面“开源”，满足企业融资需求，如银保监会、央行等金融机构提出的“不得盲目抽贷、断贷、压贷”、 “鼓励适当下调贷款利率、增加信用贷款和中长期贷款”等政策内容。另一方面“节流”，帮助企业减税降费、减轻负担，包括财政部、人社部、发改委在内的多部委在疫情发生后从减免增值税、降低用电用气成本、减免企业社保、减免物业租金等多方面出台政策。

　以社保为例，政策规定“中小企业免征三保，免征期限不超过 5 个月；大型企业三保减半，减征期限不超过

　3 个月；社保申请延缓原则不超过 6 个月”。我们以 19 年全国各地社保最低缴纳基数 3000 元来计算，每月

　企业需为每个员工缴纳至少 894 元社保，根据社保阶段性减免政策，中小餐企至少每名员工可以减少 820 元成本，社保成本降低 94%，单月人工成本至少降低 21.6%；大型企业至少每名员工可以减少 420 元成本，社保成本降低 47%，单月人工成本至少降低 10.8%。

　发布日期

　文件名称

　发布单位

　发布日期

　文件名称

　发布单位

　主要内容

　1 月 26 日 《关于加强银行业保险

　业金融服务配合做好新型冠状病毒感染的肺炎疫情防控工作的通知》

　银保监会 对于受疫情影响较大的批发零售、住宿餐饮、物流运输、文化旅游等行业，以及有发展前景但暂时受困的企业，不得盲目抽贷、断贷、压贷。鼓励通过适当下调贷款利率、完善续贷政策安排、增加信用贷款和中长期贷款等方式，支持相关企业战胜疫情灾害影响。

　P8东兴证券深度报告

　P8

　餐饮行业： 疫情强化马太效应，“标签化” 品牌更具复苏优势

　

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　发布日期

　文件名称

　发布单位

　主要内容

　2 月 6 日

　《零售、餐饮企业在新型

　商务部联

　要求各地商务主管部门配合卫生健康主管部门指导企业参照执行。《防控

　冠状病毒流行期间经营

　合国家卫

　指南》包括冠状病毒病原学特点，人员、场所、设施设备、商品、外卖

　服务防控指南》

　生健康委

　服务管理，经营服务规范等。

　2 月 7 日

　《关于支持新型冠状病

　财政部

　受疫情影响较大的困难行业企业 2020 年度发生的亏损，最长结转年限

　毒感染的肺炎疫情防控

　由 5 年延长至 8 年。困难行业企业，包括交通运输、餐饮、住宿、旅游

　有关税收政策的公告》

　（指旅行社及相关服务、游览景区管理两类）四大类，具体判断标准按

　照现行《国民经济行业分类》执行。困难行业企业 2020 年度主营业务

　收入须占收入总额（剔除不征税收入和投资收益）的 50%以上。

　2 月 7 日

　《关于疫情防控期间采

　发展改革

　对疫情防控期间暂不能正常开工、复工的企业，放宽容（需）量电价计

　取支持性两部制电价政

　委

　费方式变更周期和减容（暂停）期限，电力用户即日可申请减容、暂停、

　策降低企业用电成本的

　减容恢复、暂停恢复。申请变更的用户不受“暂停用电不得小于 15 天”

　通知》

　等条件限制，减免收取容（需）量电费。对于疫情发生以来停工、停产

　的企业，可适当追溯减免时间。

　2 月 20 日

　《关于阶段性减免企业

　人力资源

　根据受疫情影响情况和基金承受能力，免征中小微企业三项社会保险单

　社会保险费的通知》

　社会保障

　位缴费部分，免征期限不超过 5 个月；对大型企业等其他参保单位（不

　部、财政

　含机关事业单位）三项社会保险单位缴费部分可减半征收，减征期限不

　部、税务

　超过 3 个月。受疫情影响生产经营出现严重困难的企业，可申请缓缴社

　总局

　会保险费，缓缴期限原则上不超过 6 个月，缓缴期间免收滞纳金。

　2 月 25 日

　《支持出租方为个体工

　国务院

　鼓励各地通过减免城镇土地使用税等方式，支持出租方为个体工商户减

　商户减免物业租金》

　免物业租金。

　2 月 28 日

　《关于支持个体工商户

　财政部、

　自 2020 年3 月 1 日至 5 月31 日，对湖北省增值税小规模纳税人，适用

　复工复业增值税政策的

　税务总局

　3%征收率的应税销售收入，免征增值税；适用 3%预征率的预缴增值税

　公告》

　项目，暂停预缴增值税。除湖北省外，其他省、自治区、直辖市的增值

　税小规模纳税人，适用 3%征收率的应税销售收入，减按 1%征收率征收

　增值税；适用 3%预征率的预缴增值税项目，减按 1%预征率预缴增值税。

　3 月 11 日

　关于应对疫情影响加大

　市场监管

　加大资金支持力度。各地要加强与金融机构的对接，对受疫情影响严重、

　对个体工商户扶持力度

　总局、发

　到期还款困难以及暂时失去收入来源的个体工商户，灵活调整还款安排，

　的指导意见

　展 改 革

　合理延长贷款期限，不得盲目抽贷、断贷、压贷。引导金融机构增加 3000

　委、财政

　亿元低息贷款，定向支持个体工商户。

　部、人力资源社会保障部、商务部、人民银行

　减免个体工商户房租。对承租行政事业单位房屋资产、政府创办创业园、孵化园、商品交易市场、创业基地和国有企业出租的经营用房的个体工商户，鼓励各地结合实际情况进行租金减免。承租其他经营用房或摊位的，各地可以结合实际出台相关优惠、奖励和补贴政策，鼓励业主为租

　户减免租金。

　保障个体工商户电气供应。2020 年上半年，对受疫情影响无力足额缴纳

　电、气费用的个体工商户，实行“欠费不停供”措施。商贸流通、餐饮

　食品、旅游住宿、交通运输等行业个体工商户用电、用气价格按照相关

　部门出台的阶段性降低用电、用气成本的政策执行。

　资料来源： 文旅部官网， 财政部官网， 各地方政府官网，

　银行系统率先响应，出台一系列政策，包括对疫情影响正常经营的企业下调贷款利率、减免逾期利息，增加对小微企业信贷支持力度等。其中，海底捞 2 月从两家银行共获得信贷资金 21 亿元，其中第一笔 8.1 亿元

　放款资金已到账，银行仅用了 3 天完成信贷审批；西贝也在 4 天内获得了 1.2 亿贷款，5 天获得银行 4.3 亿元授信。

　DONGXING SECURITIES

　东兴证券深度报告

　P9餐饮行业： 疫情强化马太效应，“标签化” 品牌更具复苏优势

　P9

　银行

　具体举措表2：

　银行

　具体举措

　中国银行 加大对小微企业支持力度。进一步增加对小微企业的信贷支持，提升审批效率。对疫情防控相关行业和疫情防控重点地区的小微企业、个体工商户，在现行市场较低利率水平基础上，进一步加大优惠力度。

　农业银行 出台“疫情防控专项信贷政策”，六大举措支持小微企业，包括为湖北省普惠型小微企业专项匹配 100 亿元信贷额度，施优惠贷款利率对疫情艰难企业在当前基础上再下调 0.5 个百分点，降低贷款融资费用；加强线上金融服务。

　工商银行 开辟绿色通道，通过专项服务方案、信贷规模安排、利率优惠等措施，积极满足其合理融资需求，加大对小微企业的支持力度。

　建设银行 对暂时遇到困难企业根据实际情况通过信贷重组、减免逾期利息等方式予以全力支持。

　邮政银行 对于受疫情影响较大的行业和企业，不盲目抽贷、断贷、压贷，采取一户一策，通过信贷重组、贷款展期、减免逾期费用、提前做好续贷安排、增加信用贷款和中长期贷款、降低贷款综合费用、适时做好风险缓释等方式支持相关企业战胜疫情灾害影响。

　北京银行 推出“京诚贷”，专针对受疫情影响资金周转困难小微企，优先扶持批发零售、住宿餐饮、物流运输等行业企业。中信银行 其在疫情防控期间，对小微企业贷款、个人经营贷款在现行利率基础上下降 0.5 个百分点。对于因疫情原因导

　致短期失去收入来源的个人贷款客户给予一定还款宽限。

　浦发银行

　对于疫情影响正常经营、遇到暂时困难的企业，将根据实际情况，通过适当下调贷款利率、信贷重组、减免逾期利息等方式予以全力扶持。

　华夏银行

　对受疫情影响暂时失去收入来源的小微企业，可与客户协商合理延后还款期限，暂不视为违约，并且在此期间内新发生逾期的贷款不计罚息。

　资料来源： 公开资料整理，

　从 3 月中旬开始，第二阶段政策重点转向促进消费，帮助企业恢复经营。

　首先是疫情管控上，各地陆续解除一级响应。应急响应级别下调能够对消费者形成心理引导，让消费者更放心地去消费，有利于生产生活秩序的全面恢复。4 月 30 日，北京朝阳区宣布疫情一级响应降为二级响应；5月 2 日，湖北从一级响应降为二级。至此全国所有省份均解除一级响应。6 月 6 日京津冀下调至三级响应，

　全国仅剩 2 个省为二级响应。

　其次是扩内需，促销费。从全国层面来看，中央强调“坚定实施扩大内需战略”，要释放消费潜力，做好复工复产、复商复市，扩大居民消费，适当增加公共消费。各地在地方政府的指引下，通过鼓励领导干部带头消费、发放消费券、给餐饮企业补贴和扶持政策等方式，促进消费者出门消费，推动餐饮企业恢复经营。截至 5 月 8 日，全国共有 28 个省市、170 多个地市统筹地方政府和社会资金，累计发放消费券达到 190 多亿元。

　从 7 月开始，支付宝又接棒政府，联动银行、商家共同发放消费券超 100 亿，发放主体增多，全国整体发放

　消费券总额超过 300 亿。

　消费券发放在促消费方面还是有显著效果的，例如较早推出消费券的南京，推出首周共使用电子消费券 34522

　张，总消费金额 942.93 万元；餐饮行业周末两天累计使用餐饮消费券 23014 张，总消费金额 599.23 万元，

　带动消费金额 369.09 万元。

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　餐饮行业： 疫情强化马太效应，“标签化” 品牌更具复苏优势

　

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　表3：各地促进餐饮消费的相关政策举措

　政策内容

　政策内容

　省市

　鼓励领导干部带头消费天津市

　提高社会保险待遇、建立健全养老金正常调整机制、改造提升鼓楼等一批商业街、打造都市海洋体验旅游线路、试点放宽小餐饮入网经营与食品配送准入条件等。

　鼓励领导干部带头消费

　江西省

　倡议全省商务系统党员领导干部要带头开展餐饮消费，以实际行动支持餐饮企业渡过难关。

　发放消费券

　发放消费券

　南京市

　5000 万元的电子消费券将针对在“我的南京”APP 上注册，并报名参加摇号的消费者（不限户籍）摇号发放，具体包括餐饮、体育、图书、信息四大类。

　重庆市

　向市民免费发放 10000 张美食消费券，每张面值 100 元，2020 年 6 月 30 日前在指定商场、购物中心、特色街

　区等商业综合体餐饮商家消费满 200 元可直接抵扣现金使用。

　杭州市

　此次大规模电子消费活动将覆盖杭州餐饮、购物等领域的 600 万线下商户。

　昆明市

　主要包括旅游消费券、餐饮消费券、体育消费券、困难群体消费券、工会会员消费券 5 类。其中，旅游、餐饮、体育 3 类消费券针对昆明市民公开摇号投放。

　广州市

　面向广州阿里本地生活用户发放 1500 万元线上优惠券和 130 万份低于 5 折的没事优惠套餐。

　其他餐饮补贴政策成都市

　持券消费者可在参与活动的餐饮、百货、旅游、住宿、文创、娱乐、体育等生活性服务业行业企业进行到店消费时抵扣，每笔消费可以抵扣 1 张消费券。

　其他餐饮补贴政策

　成都市

　总部设在成都的餐饮企业新建或改造中央厨房或配送中心，建筑面积 500 平方米以上，投资总额 150 万元以上，

　择优给予每个项目不高于 50 万元的资金补贴；建筑面积 1000 平方米以上，投资总额 300 万元以上，择优给予

　每个项目不高于 100 万元的资金补贴。支持各区（市）县举办品牌美食文化节会，对事先报备并经市商务部门同意的，给予节会举办费用 30％，总额不超过 50 万元的资金补贴。支持餐饮企业在特色餐饮文化街区、商圈、开放式公园以及有条件的开敞空间慢行系统等不影响通行的区域，适当设置餐饮外摆位，提升消费体验。

　上海市 将对受疫情影响较大的困难行业中的企业给予稳就业补贴。相关行业包括住宿餐饮（包括饭店、旅馆、餐饮配送服务等）等。符合条件企业员工，每人可获 800 元的补贴，餐企最高可得到 500 万元的补贴。

　浙江省 推进数字生活新服务，加快生活服务业数字化，大力发展“网上菜场”“网上餐厅”“网上超市”等数字商贸新模式新业态，加快推广“中央厨房+食材冷链配送”等服务新模式，探索发展无人超市、无人餐厅等新零售业态。意见要求，各地要推动商务、文化旅游等专项资金向消费提振工作倾斜，支持受疫情影响较大的餐饮、旅游等企业复工复产和线上线下联动促销、发放消费券等活动。

　资料来源： 公开信息整理，

　餐饮业复工持续推进，收入端降幅收窄。

　复工率来看，2 月底，商务部重点联系的 20 家大型连锁餐饮企业复工率达到 57%。据中国饭店协会研究院的报告，3 月我国餐饮行业复工率约 78%，平均 51%的餐企用工到岗。至五一假期期间，参与调查餐饮企业复市率达到 85%。根据工信部数据，到 5 月 18 日住宿和餐饮业复工率为 87%左右，绝大多数餐企已实现复工。

　从营业额恢复来看，总体来看，餐饮业营业额已恢复至八成，多数餐企经营复苏已超过六七成。五一假期餐 企营业额平均恢复至同期的 57%，较四月环比增长 5.06%；客流量达到上年同期的 60%，平均环比增长 6.82%。其中有约 6%的餐饮企业营业额实现了同比增长，约 41%的餐企营业额恢复至六成以上。伴随复工，当前客 流量也在持续恢复，带来收入端呈现回暖态势。据国家统计局数据，一季度餐饮收入 6026 亿元，下降 44.3%。 3-5 月餐饮收入分别同比下降 46.8%、31.1%、18.9%，6 月餐饮业收入 3262.4 亿元，同比下滑 15.2%，降 幅持续收窄。

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　餐饮行业： 疫情强化马太效应，“标签化” 品牌更具复苏优势

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　图11：社会消费品零售总额中餐饮部分的收入及同比增速

　社会消费品零售总额:餐饮收入:当月值

　社会消费品零售总额:餐饮收入:当月同比

　7,000

　6,000

　5,000

　4,000

　3,000

　2,000

　1,000

　0

　20%

　10%

　0%

　-10%

　-20%

　-30%

　-40%

　2018-05

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　2018-06

　2018-07

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　2018-09

　2018-10

　2018-11

　2018-12

　2019-01

　2019-02

　2019-03

　2019-04

　2019-05

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　2019-07

　2019-08

　2019-09

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　2019-12

　2020-01

　2020-02

　2020-03

　2020-04

　2020-05

　2020-06

　资料来源： Wind，

　地摊经济、“内循环”为行业带来新活力、新增量

　此外，3 月起各地出台政策允许商贩临时占道经营，两会重申发展“地摊经济”，为餐饮行业带来新活力、新增量。“地摊经济”初始投入资金少，进入门槛低。同时，无论是目标客户群体，还是食品品类，“地摊经济”与餐饮门店都存在一定差异，因此二者不会产生此消彼长的替代效应，反而“地摊经济”会刺激餐饮门店的消费需求。

　各电商平台也纷纷推出各种措施扶持“地摊经济”、小店经济发展。如美团的“春风行动”通过线上化运营、安心消费、优惠贷款、供应链服务、针对性培训六大举措，助力个体小店发展；阿里巴巴发布地摊经济扶持计划，1688 网站为摊主进货支持，提供免息赊购等服务；此外还有微信的“全国小店烟火计划”、京东的“星星之火”地摊经济扶持计划等。

　图12：品牌快餐加入“地摊经济”行列

　资料来源： 公开信息整理，

　P12

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　餐饮行业： 疫情强化马太效应，“标签化” 品牌更具复苏优势

　

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　品牌餐饮加入“地摊经济”的行列，给个体参与者带来降维打击。除了真正的个体经营外，很多连锁品牌餐企也很快摆出了自己的摊位，例如肯德基、麦当劳摆出早餐车，必胜客的披萨车等等。由于品牌餐企管理更加规范，他们拥有现成的供应链渠道和已经建立起的品牌号召力，因此品牌餐饮的加入，无疑是对个体户尤其是新进入的摆摊者带来降维打击的。而品牌餐企摆摊，相当于扩充了其门店渠道，覆盖更多消费用户，在创收的同时也成为了一种品牌营销手段。

　国家提出“内循环经济”，带动餐饮等日常消费复苏。7 月，商务部等 7 部门联合印发的《关于开展小店经济推进行动的通知》提出，到 2025 年，培育小店经济试点城市(区)100 个，形成人气旺、“烟火气”浓的小店集聚区 1000 个，达到“百城千区亿店”目标。当前各大餐饮品牌纷纷推出快餐副牌，但我们认为消费者对于口味和品质的需求是不可逆的，因此“品质性价比”变得格外重要，在内循环经济发展背景下，对餐企运营效率、质价比都提出了新的要求。

　风险提示

　国内疫情出现不同程度的反复，宏观经济下滑，食品安全问题。

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