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    从历史、比较和发展的视角看我国金融高水平开放

    时间：2023-01-11 15:20:25来源：百花范文网本文已影响人

    文/潘宏胜 编辑/孙艳芳

    金融业开放是我国对外开放的重要内容。新发展阶段，推进金融高水平开放既是金融业自身持续健康发展的内在需要，也是深化金融供给侧结构性改革、更好助力构建双循环格局和推动高质量发展的根本要求。

    从40余年改革开放历程看，我国金融开放克服了种种困难，取得了显著成绩，没有因开放而引发大的金融风险，金融开放的进程和水平与经济发展阶段、经济金融体制改革要求以及金融管理能力等大体相适应。现阶段，要承前启后，站在新的起点，用历史、比较和发展的眼光看待推动金融高水平开放的必要性和现实意义，深刻认识金融高水平开放的内涵。

    第一，历史的视角。学术界和政府部门一般用三个时间点来划分我国金融开放40余年的阶段，即：2001年加入世界贸易组织后，全面履行有关金融开放的入世承诺；
    2008年国际金融危机前后的2007年或2009年（陈雨露，2021；
    朱民，2021）；
    2018年主动宣布和有序推动新一轮金融业开放。应该说，每个阶段的开放都经受了不同的考验。其一，金融业履行入世承诺，当时普遍担心的外资金融机构“狼来了”的问题，事实证明通过深化改革开放，国内金融体系逐步健全，银行等金融机构发展壮大，并没有像一些发展中国家那样出现金融命脉被国外资本所掌控的局面。其二，2008年金融危机前后，各国对金融过度自由化进行了反思，对资本管制有新的认识，国内也一度有过金融开放是不是缓一缓的看法。我国坚定推进人民币国际化和资本市场开放，先后建立了沪深港股通、债券通等境内外市场互联互通机制，金融开放迈出实质性步伐。其三，2018年，面对保护主义、逆全球化等国际环境的深刻变化，我国主动扩大金融业开放，展现了深化改革、扩大开放的坚定决心。在每个阶段，我国金融开放都总体满足了经济金融发展和体制改革的内在需要，回应了当时条件下金融领域开放的重点关切，体现了较好的主动性和适应性。

    第二，比较的视角。近些年发展中国家金融开放是在资本流动全球化的背景下进行的。无论是以发达经济体，还是以发展中国家为参照，国别比较可以帮助我们看到自身所处的阶段和存在的差距。目前，衡量金融开放程度的指标主要有法律意义和事实上的两种。前者主要是Chinn-Ito构建的金融开放指数（KAOPEN），该指数越接近1，表明一国在跨境资本交易方面管制越少。从2019年的最新数据看，美国、英国、德国、日本、韩国、新加坡均为1，越南、泰国、印尼为0.4，中国、印度、巴西为0.2。同时，国际货币基金组织（IMF）经济学家Schindler根据行政审批、数量限制、国家安全标准、非普遍性歧视标准等不同管制强度构建了资本管制指数，该数值越大，管制程度越高。从2019年的最新数据看，日本、韩国基本无管制，美国、英国、法国、新加坡为0.1，德国为0.3，印尼、泰国、巴西为0.7，中国和越南为0.9。定量衡量主要是用国际收支统计的外商直接投资（FDI）、证券投资、跨境信贷、金融衍生品交易、非黄金外汇储备等资产方和负债方数据之和与国内生产总值（GDP）的比重来衡量金融开放程度。从2020年的数据看，中国香港、新加坡和英国较高，分别是29.8倍、24.1倍和12.6倍；
    接下来是法国7.86倍、德国5.76倍、美国3.73倍、日本3.69倍、韩国2.12倍。新兴市场普遍偏低，巴西1.65倍，越南1.51倍，中国和印尼1.03倍，印度0.91倍（见附表）。显然，在全球范围的一个不争事实是，发达国家跨国金融交易和活动规模显著高于发展中国家，目前中国在这方面并不突出。截至2020年末，共有54个国家和地区的银行在华设立了41家外资法人银行、116家外国银行分行和144家代表处；
    境外保险机构在华共设立了66家外资保险机构、117家代表处和17家保险专业中介机构。到2022年3月末，已有12家外资控股或全资证券、基金、期货公司获批，3家外资银行在华子行获得基金托管资格，除2家基金公司外，其余13家机构均已开展相关证券期货基金业务。外资银行占银行业资产的比重为1.5%（2007年曾达2.3%），外资证券机构占证券业资产比重不到7%，外资合计持有A股流通市值约5%、持债占比约3%。由此可见，外资金融机构在我国金融业的份量并不重。

    附表 金融开放度的国别对比

    第三，发展的视角。当下讨论金融开放的国际环境和条件与10年、20年前相比发生了巨大变化，对金融开放的内涵、重点领域、成本收益比较、国家风险偏好等有着大不相同的认识和理解。20年前讨论这个问题正值全球金融自由化思潮的顶峰，10多年前则是对金融自由化的反思和强化金融监管。应该说，国内外形势深刻变化对金融高水平开放提出了新的要求。一方面，全球对金融资源的竞争和争夺日益激烈，主要大国大力发展有利于推动科技创新的资本市场，努力增强本国金融市场和金融机构的国际竞争力。各国如何提高金融开放的水平将成为决定金融竞争力的关键因素。另一方面，国际政治经济格局面临深刻调整，加上金融科技和数字经济的快速发展，有关国际投资、资本流动、跨境金融交易和数据流动等方面的规则和标准体系面临深刻调整。金融开放的内外部环境正在发生深刻变化，需要与时俱进，深入研究金融高水平开放的目的、内涵、方式、配置措施和风险防范机制建设等。

    现阶段认识金融高水平开放，需要更多从以下两个角度来重新加以审视。一是在当前国际大势下，我们到底为什么要推进金融高水平开放。金融开放本身并不是目的，最根本的还是办好自己的事，通过金融高水平开放，加快畅通国内国际双循环，进一步提高金融资源配置效率，更好服务和推动高质量发展，这是新发展阶段构建新发展格局的根本要求。与此同时，把握好金融开放的重点与节奏，开放可以强化国内市场和市场主体与国际市场的金融联系和利益关联，更好统筹发展与安全。二是深入了解和理解市场关切，更多从外资机构和海外市场主体的角度看如何推进金融高水平开放。要坚持从市场中来，深入了解外资金融机构多年在国内发展，到底面临哪些具体困难？对制度型金融开放到底有哪些具体的需求？如何为内外资金融机构创造更加可预期的政策和公平、公开、公正的市场环境？

    与传统金融开放不同，金融高水平开放的内涵更为丰富。开放的目的上，金融高水平开放主要是要通过构建和畅通金融资源的内外部循环机制，为经济发展提供更加全面、高效、安全的金融服务，而不是简单地利用两个市场、两种资源。开放的内涵上，金融高水平开放应该是由金融要素流动型开放转向规则等制度型开放，加快构建与国际通行规则相衔接的金融制度体系和监管模式，以包容适应和可预期的制度、规则和标准为金融服务实体经济、提高金融资源配置效率提供根本保障，而不是简单的机构、业务和市场的开放。开放的格局上，金融开放要充分体现出更高水平，形成更大范围、更宽领域、更深层次的金融开放大格局，而不是零打碎敲、层层推进。开放方式上，金融高水平开放应该转向全面国民待遇和负面清单模式，除了暂不适合开放的领域外，其他领域和业务均予以开放，而不是简单地放开或扩大允许符合一定条件的金融机构和金融市场准入。配套措施上，金融高水平开放应该更加注重与金融发展、金融改革和金融稳定的协调平衡，以深化金融供给侧结构性改革为主线，不断提高金融开放的系统性和稳健性，而不是局限于金融市场配套建设。风险防范上，金融高水平开放应更加注重微观审慎与宏观审慎的协同，健全有效的金融监管和系统性风险防范机制，确保金融体系稳健运行，而不是简单用强化微观审慎金融监管的方式来防范开放中的金融风险。

    高质量发展充分体现了新发展理念，是创新、协调、绿色、开放、共享发展的统一。作为构建双循环格局的重要环节，金融高水平开放应体现四方面重点内容。

    第一，通过金融高水平开放更好服务实体经济，充分利用两个市场、两种资源。金融高水平开放的根本目的和具体体现是要能够更好地支持和服务有利于推动高质量发展的各项国家战略实施。比如，在创新驱动方面，金融高水平开放要积极推动提高直接融资比重，深化金融市场重点是资本市场的双向开放，坚持有效利用国际大市场，大力支持跨境投融资活动，优化资本要素全球配置，发挥好金融体系尤其是资本市场支持科技自立自强的独特优势，推进科技、资本和实体经济高水平循环。在扩大内需方面，金融高水平开放要坚持以供给侧结构性改革为主线，通过市场、产品、机构开放来激励各类金融机构加快提高综合服务能力，更好满足各类企业开展海外业务、参与国际合作和竞争的合理跨境金融需求，提高供给体系对国内需求的满足能力。在共同富裕方面，要通过深化金融机构、产品业务的开放，鼓励更多一流外资机构积极参与国内金融竞争，扩大养老投资、固收、ETF等资产业务，拖动国内金融机构加快提升产品创新、客户服务和资产配置等能力，更好满足广大居民日益增长的财富管理、资产配置、风险对冲等金融需求，推动改善收入和财富分配格局。

    第二，坚持扩大制度型双向金融开放的战略定力，努力提高金融资源配置效率。随着国际格局和形势出现重大调整，近年来主要发达国家鼓动与我国在技术、贸易、金融市场等领域“脱钩”的干扰较多。推动金融高水平开放要坚持以我为主，坚定不移地以开放促改革、促发展，不断深化金融制度型开放，避免因小失大、因噎废食。一是优化和拓展外资参与境内金融市场的渠道和方式，落实合格投资者新规，积极推动解决会计、税收、交易制度等外资重点关切，便利境外投资者和中长期资金配置人民币资产。二是坚持市场化、法治化、国际化方向，借鉴国际最佳实践，加快完善股票、债券、期货等市场基础制度，建立健全境外主体境内上市制度，完善企业境外上市监管制度，支持国内企业依法合规利用两个市场、两种资源更好发展。进一步发挥好中国香港在内地金融开放中的重要作用。三是完善股票、债券等境内外市场互联互通机制，扩大商品和金融期货市场对外开放，拓展可双向投资的产品范围和规模，持续深化内地与国际金融市场的金融联系和共同利益。四是更好统筹本外币，稳步推进高水平资本项目开放和贸易投资自由化便利化，稳慎扩大人民币国际化，构建以人民币为中心的面向全球的跨境投融资体系。

    第三，加强开放条件下金融监管能力建设，完善适应高水平开放的金融风险防范机制。很多新兴经济体的金融开放始终受到风险相伴的困扰。我国作为大型经济体，股票、债券、商品期货等金融市场规模居于世界前列，银行体系资产规模全球最大，过去30多年金融开放始终注重做好与防范风险的平衡，积累了一定的金融风险防范和处置经验。金融高水平开放对加强金融监管和风险防范提出了更高要求。一是加快完善开放条件下的微观审慎和宏观审慎体系，在提高金融机构监管能力的同时，加快完善宏观审慎框架，提高二者的协同性，主动防范系统性金融风险。二是适应中外资金融机构综合经营趋势，强化不同机构、产品和市场的功能监管，补齐监管短板。三是加强开放环境下的金融监管能力，完善对跨市场、跨产品、跨境金融交易和资金流动的监测预警。深化跨境监管合作，创造可预期的监管和制度环境。四是强化防范化解开放条件下金融风险的监测、预警、监管和处置等机制，重点防范金融机构高杠杆和信用集中违约、跨境资金大进大出、境内外金融市场传染波动等金融风险。

    第四，强化金融高水平开放与金融供给侧结构性改革的协调配套，推动建设更高水平开放型经济新体制。国内金融制度和金融市场存在的扭曲直接制约金融高水平开放。实践证明，改革与开放相互促进、相辅相成，金融高水平开放离不开金融供给侧结构性改革的相互协调。一是稳步推进利率市场化。金融高水平开放意味着本外币资金的境内外自主配置和灵活流动，较高市场化的利率是其关键价格信号。要在现有存款和贷款利率市场化改革的基础上，强化银行机构利率形成的自主权，丰富利率产品供给，加快健全政策利率体系并畅通其向市场利率的传导机制，完善货币政策框架。二是稳步推进汇率市场化。灵活自主的浮动汇率是跨境资金流动的重要信号和风险“缓冲器”。要继续推进人民币汇率形成机制改革，丰富外汇供求，提高外汇市场深度广度，进一步增强汇率弹性。三是加快发展国内金融市场。协调发展股票、债券、信贷、货币、票据、外汇、黄金、期货与衍生品等金融子市场，适应居民收入增长、人口老龄化、绿色转型等金融需求，丰富投融资、理财、风险管理等金融产品供给，提高金融市场的深度和广度。

    （本文仅代表个人观点）

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