[环卫篇：疫情后订单创新高，集中度短期下降]

　正文目录

　 疫情后环卫订单创新高，平均服务年限有所下降

　4

　 疫情加速环卫订单释放，新增年化金额创新高

　4

　 平均服务年限下滑，大额订单涌现

　5

　 订单模式以购买服务为主，平均服务年限同比下滑

　5

　 环卫一体化项目持续释放，合同总额超 70 亿元的超级大单涌现

　7

　 新进入者众，物管公司纷纷布局，行业集中度短期下滑

　9

　 环卫装备公司拿单强势，行业集中度短期下滑

　9

　 物管公司成为环卫服务行业竞争主力军

　10

　环卫 VS 物管公司：运营模式、服务内容、服务年限、合同金额存在差异

　11

　 机械化+智能化引领环卫行业升级

　14

　 老龄化加速+劳动力成本提升，环卫机械化替代势在必行

　14

　 智慧环卫赋能环卫精细化管理，提升运营效率

　17

　 风险提示

　18

　图表目录

　图表 1： 2020 年上半年单月环卫项目中标情况

　4

　图表 2： 2020 年上半年环卫项目年服务金额同比增长 11.2%

　4

　图表 3： 2020 年上半年环卫项目分区域中标情况

　4

　图表 4： 2020 年上半年年服务金额前十省市

　4

　图表 5： 近三年 1-7 月成交年化额走势

　5

　图表 6： 预计 2020 年环卫运营项目的成交年化总额有望达 664 亿元

　5

　图表 7： 2020 年上半年不同规模环卫项目购买服务与 PPP 数量占比

　5

　图表 8： 政府采购服务环卫项目平均服务年限 2020 年有所下滑

　6

　图表 9： 2015-1H20 环卫服务项目平均服务年限

　6

　图表 10： 2020H1 环卫项目横向/纵向一体化情况（按项目数量）

　7

　图表 11： 2020H1 环卫项目横向/纵向一体化情况（按年服务金额）

　7

　图表 12： 2020 年上半年部分环卫服务大单中标情况（年服务金额大于 5000 万元）

　8

　图表 13： 18 家公司 2020 上半年新增环卫项目年服务费总额 1 亿以上企业排名

　9

　图表 14： 我国市政环卫龙头市占率（按新增年化服务金额计算）

　10

　图表 15： 2020 年上半年我国环卫服务市场市占率（按新增年化服务金额计算）

　10

　图表 16： 2016-2020H1 新增环卫业务的相关企业数量

　11

　图表 17： 2020H1 不同规模环卫项目企业竞争主体分布（按年服务金额）

　11

　图表 18： 1H20 不同规模环卫项目参与主体情况（按项目数量）

　11

　图表 19： 环卫公司和物管公司在环卫一体化的发展差异

　12

　图表 20： 2016-2019Q3 500 万以上环卫一体化项目分布（按年服务金额）

　12

　图表 21： 2016-2019Q3 环卫一体化项目中标单位类型分布（按项目数）

　12

　图表 22： 2015-2019 环卫项目平均服务年限（年）

　13

　图表 23： 环卫龙头公司和物管公司项目服务年限和年化服务金额

　13

　图表 24： 2016-2019Q3 不同规模环卫项目企业竞争主体分布

　13

　图表 25： 2016-2019Q3 5000 万以上环卫项目参与主体类型分布

　13

　图表 26： 常用环卫设备

　14

　图表 27： 2009-2018 年中国城市道路清扫保洁面积及机械化率

　14

　图表 28： 2009-2018 年中国县城道路清扫保洁面积及机械化率

　14

　图表 29： 2018 年各省城市环卫机械化水平

　15

　图表 30： 2011-2018 年我国城市和县城市容环卫专用车辆设备总数

　15

　图表 31： 2006 年至 2019 年我国城镇化率稳步提升

　15

　图表 32： 2019 年中国人口出生率再创新低

　16

　图表 33： 2010-2019 年中国 65 岁及以上人口占比情况

　16

　图表 34： 预计 2025 年左右 68%以上非机械化清扫保洁道路以环卫装备替代人工具有经济性

　16

　图表 35： 智慧环卫系统示意图

　17

　图表 36： 盈峰环境智慧环卫综合配置中心示意图

　18

　图表 37： 报告提及公司信息

　18

　疫情后环卫订单创新高，平均服务年限有所下降

　疫情加速环卫订单释放，新增年化金额创新高

　疫情暴露出城市管理中的卫生死角，加速环卫订单释放，新增年服务金额创新高。2020 年上半年，环卫服务市场受新冠疫情影响短暂陷入低迷阶段，环卫新项目释放进度受政府采购服务进度停滞或延缓，2 月份招标项目数量和年服务金额下滑至谷底；随着防疫防控措施推进，全国疫情逐步得到控制，政府采购需求恢复，据 E20 统计，3 月份招标项目数量环比增长约 170%，年服务金额环比增长超 5 倍。环卫服务是城市公共服务的刚需，疫情期间更成为抗疫的重要保障力量。疫情暴露出城市管理中的卫生死角，加速环卫订单释放，E20 数据显示，2020 上半年环卫市场共释放近6000 个环卫运营服务类项目（含标段），新增合同额 973 亿元，新增年服务金额创新高，达 282 亿余元，同比增长 11.2%。

　图表1： 2020 年上半年单月环卫项目中标情况

　图表2： 2020 年上半年环卫项目年服务金额同比增长 11.2%

　(个)

　项目数量

　年服务金额-右轴

　1,600

　1,400

　1,200

　1,000

　800

　600

　400

　200

　

　(亿元)

　70

　60

　50

　40

　30

　20

　10

　(个)

　项目数量

　年服务金额-右轴

　7,000

　6,000

　5,000

　4,000

　3,000

　2,000

　1,000

　(亿元)

　300

　250

　200

　150

　100

　50

　0

　0

　1月

　2月

　3月

　4月

　5月

　6月

　0

　0

　1H19

　1H20

　资料来源：E20，

　资料来源：E20，

　华东地区环卫市场化保持领先，广东省环卫项目大型化、长期化趋势显著。华东地区集聚上海、浙江、江苏等发达省市，环卫市场化持续走在前列，2020 年上半年，环卫服务项目中标数量（超 2500 个）和年服务金额（约 120 亿元）均保持第一。分省份来看，1H20

　广东省新增年服务金额位列全国第一，超 30 亿元/年；若以 3 年为界限划分短期、中长期项目，1H20 广东省 3 年以上中长期的环卫项目比重较高，环卫项目大型化、长期化趋势日益显著。深圳作为经济特区，按照“高质量发展高地”的战略定位，努力打造国际一流的城市环境，成为 2020 年上半年环卫一体化项目的主战场，接连释放了新桥和沙井街道环卫一体化 PPP 以及新安、福永和福海街道环卫一体化 PPP 两个大型环卫项目，合同总额/服务年限分别为 70.2 亿元/15 年和 78.1 亿元/15 年，不断刷新环卫项目合同总额历史记录。

　图表3： 2020 年上半年环卫项目分区域中标情况

　图表4： 2020 年上半年年服务金额前十省市

　(个)

　项目数量

　年服务金额

　3,000

　2,500

　2,000

　1,500

　1,000

　500

　0

　华东

　华北

　华中

　华南

　西南

　西北

　东北

　

　(亿元)

　140

　120

　100

　80

　60

　40

　20

　0

　

　（亿元)

　35

　30

　25

　20

　15

　10

　5

　0

　

　≤3年

　>3年

　广东 上海 浙江 江苏 北京 河南 陕西 山东 河北 安徽

　资料来源：E20，

　资料来源：E20，

　环境司南预计 2020 年环卫运营项目的成交年化总额有望达 664 亿元，同比增长 18%。据环境司南的统计，2020 年上半年全国各地环卫运营项目的成交年化额达到 324 亿，同比增长 23%；1-7 月累计成交年化额达为 389 亿，同比增长 23.5%。分月份来看，2 月受新冠疫情影响，环卫运营项目成交年化额创近三年新低，3 月触底反弹后，成交年化额每月均高于去年同期，项目释放趋势与 E20 的统计相吻合。若按照 2020 年前 7 个月成交年化额月平均值 55 亿元估算，环境司南预计 8-12 月的成交年化额约为 275 亿元，2020 年度全国环卫运营项目的成交年化总额有望达到 664 亿，同比增长 18%，将再创历史新高。

　图表5： 近三年 1-7 月成交年化额走势

　图表6： 预计 2020 年环卫运营项目的成交年化总额有望达 664 亿元

　)

　2018

　2019

　2020

　74

　64

　63

　59

　53

　65

　11

　80

　60

　40

　20

　0

　

　1月

　2月

　3月

　4月

　5月

　6月

　7月

　

　(亿元) 700

　565438

　565

　438

　392

　254

　500

　400

　300

　200

　100

　0

　

　664

　2016

　2017

　2018

　2019

　2020E

　资料来源：环境司南，

　资料来源：环境司南，

　平均服务年限下滑，大额订单涌现

　订单模式以购买服务为主，平均服务年限同比下滑

　订单模式以政府购买服务为主，服务金额越大的项目使用 PPP 模式的比例越高。环卫项目服务模式主要有政府采购、PPP、特许经营等方式，其中，十年以上的长服务周期的项 目多采用 PPP 模式，也有部分项目受限于财政支付能力或 PPP 程序繁琐的原因，选择采用 3×N 或 3×N+M 的政府购买服务的方式。2020 年上半年，政府购买服务仍为主要方式，在不同服务金额规模的项目中都占据绝对比例；而服务金额越大的项目，PPP 模式的使用比例越高。

　图表7： 2020 年上半年不同规模环卫项目购买服务与 PPP 数量占比

　购买服务

　PPP

　特许经营

　100%

　80%

　60%

　40%

　20%

　5百万及以下5百万-1千万（含）1

　5百万及以下

　5百万-1千万（含）

　1千万-3千万（含）

　3千万-5千万（含）

　5千万-1亿（含）

　1亿+

　资料来源：E20，

　政府购买服务新规落地，环卫项目服务期限或受此影响有所缩短。环卫服务市场化配套政 策不断完善更新，对政府购买服务做出更细致严格的规范约束。《政府购买服务管理办法》新规于 2020 年 3 月 1 日起执行，新增规定“政府购买服务合同履行期限一般不超过 1 年； 在预算保障前提下，对于购买内容相对固定、连续性强、经费来源稳定、价格变化幅度小的政府购买服务项目，可以签订履行期限不超过 3 年的政府购买服务合同”，一些地方政府受新规影响，逐步调低政府采购服务环卫项目的服务期限，将期限更多限定在“1+2” 年期。

　政府采购服务环卫项目受《政府购买服务管理办法》新规影响，合同签订服务年限有所下滑，根据环境司南统计，2020 年 1-5 月政府采购环卫项目服务平均服务年限为 1.67 年， 相较于 2019 年平均服务年限下滑 8.2%。从整体环卫市场化项目来看，2020 年上半年， 环卫服务项目平均服务年限下滑至 3.5 年，相较于 2019 年的 4.5 年的平均服务年限，呈现较大幅度的降幅。

　图表8： 政府采购服务环卫项目平均服务年限 2020 年有所下滑

　图表9： 2015-1H20 环卫服务项目平均服务年限

　政府采购服务环卫项目历年平均年限1.97

　1.891.82

　政府采购服务环卫项目历年平均年限

　1.97

　1.89

　1.82

　1.67

　环卫服务项目平均服务年限

　5.3

　4.7

　3.5

　4.5

　3.5

　3.5

　2.0

　4

　1.5

　1.0

　2

　0.5

　0.0

　

　2017

　2018

　2019

　2020M1-5

　0

　2015

　2016

　2017

　2018

　2019

　1H20

　资料来源：环境司南，

　资料来源：E20，环境司南，

　环卫服务项目期限过短将不利于环卫市场化健康高质量发展，环卫正走向机械化及智能化提升的升级之路，服务年限过短，企业在机械化或智能化方面投入动力有限，不利于环卫服务效率的提升，而新冠疫情暴露出传统的以人力为主的环卫服务的效率之低下和作业风险之高，提升机械化率及智能化率刻不容缓。从长远角度来看，延长环卫服务项目期限才能有利于环卫服务提质，因此，我们判断平均服务年限的下滑是短暂趋势。此外，从杭州2020 年 7 月 2 日发布的《关于强化保洁管理的若干意见（征求意见稿）》中指出要尽可能

　延长服务期限至 5 年（3+2）以推动新能源汽车的更新，亦可窥见服务年限延长具有深厚内在推动力。

　环卫一体化项目持续释放，合同总额超 70 亿元的超级大单涌现

　市政环卫市场规模提升的驱动力主要来自环卫一体化趋势日益凸显（城乡一体化、水陆一体化、全产业链化、投资建设和运营服务一体化、服务区域扩大化）以及市场化程度提升， 环卫一体化项目具有的大订单、长周期属性，成为环卫公司竞相争取的优质对象。据 E20 统计，2020 年上半年环卫一体化项目数量占比达 21%，以横向一体化项目为主，纵向一体化项目因为涉及固废末端处置的投资运营，在一体化项目中占比很小；79%的环卫项目服务内容依然为传统环卫的清扫保洁或垃圾收转运的非一体化环卫项目。若按照年服务金额划分，环卫一体化项目由于服务内容和服务范围更广泛，年化金额更高，环卫一体化的年服务金额占整体的 43%。

　图表10： 2020H1 环卫项目横向/纵向一体化情况（按项目数量）

　图表11： 2020H1 环卫项目横向/纵向一体化情况（按年服务金额） 横向一体化

　0.24%非一体化79%纵向一体化1%

　0.24%

　非一体化

　79%

　纵向一体化

　1%

　横向一体化

　42%

　非一体化

　57%

　横向一体化

　+纵向一体

　化 0.02%

　 横向一体化

　+纵向一体化 0.03%

　资料来源：E20，

　资料来源：E20，

　长周期、一体化、PPP 环卫服务项目持续释放，2020 年上半年年服务金额过亿项目频出， 还出现两个“标王级”环卫项目，如北控城市资源（3718 HK，无评级）子公司北控城市服务以 70.2 亿元合同额中标“深圳市宝安区新桥和沙井街道环卫一体化 PPP 项目”，盈峰环境（000967 CH，买入，目标价：11.48~11.95 元）子公司中联环境从 24 家企业中脱颖而出，一举夺下至今合同额最大的“深圳市宝安区新安、福永和福海街道环卫一体化PPP 项目”，合同总额 78.1 亿元。

　图表

　图表12： 2020 年上半年部分环卫服务大单中标情况（年服务金额大于 5000 万元）

　中标金额

　服务金额

　项目名称

　中标时间

　(亿元)

　服务年限

　(万元/年） 中标单位

　服务内容

　万载县城镇（乡）环卫一体化特许经营项目

　深圳市宝安区新安、福永和福海街道环卫一体化PPP 项目

　2020/6/30

　13.2

　20

　6606

　无锡市金沙田 清扫保洁、垃圾清运、公厕管护、中转站管理、“牛皮癣”

　清理、河道保洁、餐厨垃圾收运、智慧环卫系统建设

　2020/5/30

　78.1

　15

　52000

　中联环境

　宝安区新安、福永和福海街道行政区域范围内的道路综

　合清扫保洁、公共区域及城中村垃圾分类收集和管理（含设施配置、维护和管理）、其他垃圾收运和转运、垃圾转运站运维管理、公厕运维管理、环卫停车场建设运维、绿化管养、智慧环卫平台建设运维、环卫应急保障

　莆田市秀屿区道路卫生保洁和垃圾清运购买社会服务项目

　2020/5/22

　5.0

　3

　16667

　秀屿区产业发

　展集团

　7 个乡镇集镇区、区政府大院、区机关 7、8 号楼、园区、压缩站、海飘垃圾和农村卫生保洁清扫、收集、清运， 全区绿化养护、城区公厕日常维护管理、护栏红绿灯日常维护工作及小区、事业单位、学校、街道垃圾分类、收集等工作。

　辽宁省抚顺市顺城区环卫市场化改革服务项目

　2020/4/30

　4.2

　3+3+2

　5252

　侨银环保

　抚顺市顺城区区域范围内的道路及相关卫生设施清扫保

　洁、非物业小区清扫保洁、三个下辖乡镇农村地区垃圾处置运输、公厕维养保洁、冬季除运雪

　分宜县城乡环卫一体化

　PPP 项目

　2020/4/20

　9.8

　15

　6523

　净荃环保、劲

　旅环境

　清扫保洁和垃圾转运、水域保洁、公厕管养

　北京经济技术开发区环卫养护项目（第 1 包）

　六安市裕安区农村环卫一体化 PPP 项目

　2020/3/27

　5.6

　1+1+1

　18764

　新洁环卫

　一二级路的道路清扫保洁、小广告治理、过街天桥保洁、

　公厕保洁、环境卫生应急处置、生活垃圾和厨余垃圾的垃圾清运、重点道路洒水降尘

　2020/3/18

　7.0

　13

　5351

　劲旅环境

　区域内道路、绿化带、其他公共区域、沟塘河渠、岸边

　滩涂、田间地头、山坡林地、公厕及农贸市场等的清扫保洁、清运、转运。清

　赤锋市中心城区环卫一体化项目

　2020/3/3

　6.8

　3

　22540

　北京环境、中

　路联环卫

　道路和公共场所清扫保洁、冬季除雪、垃圾收集转运及相关设施运营维护、区域内公厕的运营维护、服务期内的突发应急事件和大型活动的环卫应急保障

　安徽省六安市金安区城区环卫服务项目

　2020/2/29 4.5

　3+2

　9031

　龙马环卫 金安区辖区内以及城北乡境内的道路清扫保洁、居民小

　区清扫保洁、城市家具养护、生活垃圾收集清运、公厕管养、垃圾中转站运维、市容综合管理、环卫应急保障服务、配置智慧环卫系统

　江苏省南通市如东县城区环卫作业及股权合作项目

　江苏省南通市如东县城区环卫作业及股权合作项目

　2020/1/23

　6.9

　10

　6914

　中国天楹

　如东县城区道路及公共区域保洁、河道及公共景观水体的水面保洁、公厕保洁、生活垃圾处置与公共垃圾箱清洗

　深圳市宝安区新桥和沙丼街道环卫一体化PPP 项目

　2020/1/19

　70.2

　15

　46797

　北控城市服务

　道路综合清扫保洁、垃圾收转运、垃圾转运站运维管理公告区域及城中村垃圾分类前端设施为维护、公厕运维管理、环卫停车场建设运维管理、绿化管养、智慧环卫平台建设运维、应急保障

　山西高平市城乡环卫一体化特许经营项目

　2020/1/15

　28.0

　28

　9999

　美欣达

　垃圾分类、清扫保洁、城区公厕管理、中转站、垃圾清运

　天津市东丽区西片区域环卫一体化项目

　2020/1/10

　4.2

　3

　13919

　上海博德尔

　道路清扫保洁、交通护栏清洗保洁、绿化带捡脏、生活垃圾分类收运、垃圾中转站运营维护、公厕运营维护、小广告清理、智慧环卫系统、冬季除雪、重污染天气额外作业、重大活动和应急保障、防汛排涝相关作业

　天津市北辰区建成区环卫一体化项目

　2020/1/2

　5.8

　3

　19205

　龙马环卫

　道路清扫保洁、垃圾收集和运输、垃圾转运站运维费、公厕运维费、小广告清除、数字化管理平台

　注：中联环境为盈峰环境（000967 CH，买入，目标价：11.48~11.95 元）子公司，北控城市服务为北控城市资源（3718 HK，无评级）子公司资料来源：采购招标网，

　新进入者众，物管公司纷纷布局，行业集中度短期下滑

　环卫装备公司拿单强势，行业集中度短期下滑

　据 E20 的统计，2020 年上半年，共有 18 家环卫企业新增环卫项目年服务金额总额超过 1

　亿元，盈峰环境、北控城市资源、龙马环卫、启迪环境、侨银环保、中国天楹 6 家上市公

　司均位列前十，其中盈峰环境凭借在环卫装备领域良好的品牌和口碑，中标 16 个环卫服

　务项目，合同总额达 102.97 亿元，年服务金额高达 8.6 亿元。北控城市资源以 6.5 亿元

　的年服务金额位列第二，其中中标年服务金额高达 4.7 亿元的深圳市宝安区新桥和沙丼街道环卫一体化 PPP 项目贡献占比 72.3%。龙马环卫亦表现不俗，以 5.2 亿元稳居第三。“装备+服务”一体化优势助力环卫装备龙头公司在招投标中脱颖而出，环卫装备公司转型服务新签合同年服务金额排名不断跃升，彰显强大的订单获取能力。

　图表13： 18 家公司 2020 上半年新增环卫项目年服务费总额 1 亿以上企业排名

　8.66.55.24.44.02.02.0

　8.6

　6.5

　5.2

　4.4

　4.0

　2.0

　2.0

　1.7

　1.6

　1.5

　1.4

　1.4

　1.4

　1.4

　1.3

　1.3

　1.3

　1.1

　北控城市服务

　龙马环卫北京环卫康洁环卫家宝园林中环洁启迪环境侨银环保中国天楹玉诚环境联运环境

　博德尔环卫

　玉禾田中航美丽城乡环卫

　傲蓝得环保

　美欣达劲旅环境

　0

　2

　4

　6

　8

　10

　注：中联环境为盈峰环境（000967 CH，买入，目标价：11.48~11.95 元）子公司，北控城市服务为北控城市资源（3718 HK， 无评级）子公司

　资料来源：E20，

　环卫竞争格局分散，行业集中度明显下滑。我国市政环卫行业主要竞争企业包括原有的环 卫企业、向上游拓展的固废龙头、向下游拓展的设备企业、区域性地方国资企业等。市场参与者对于环卫项目的争夺一度陷入白热化，2020 年上半年，深圳宝安区项目吸引了 24 家企业投标，环卫市场竞争程度愈演愈烈，环卫市场 CR10 市占率仅为 13%，较之 2019 年的 21%，出现严重下滑；CR5 市占率为 10%，较 2019 年下滑 5.1pct，现有格局下市场集中度不升反降，依然分散。

　图表14： 我国市政环卫龙头市占率（按新增年化服务金额计算）

　TOP5市占率

　TOP5市占率

　TOP10市占率

　24%

　20%

　21%

　18%

　17%

　13%

　14%

　15%

　13%

　10%

　25%

　20%

　15%

　10%

　5%

　0%

　2016

　2017

　2018

　2019

　1H20

　资料来源：E20，

　图表15： 2020 年上半年我国环卫服务市场市占率（按新增年化服务金额计算）

　排名

　公司

　新增环卫服务年化总金额（亿元/年）

　市占率

　1

　盈峰环境

　8.62

　3.1%

　2

　北控城市资源

　6.48

　2.3%

　3

　龙马环卫

　5.16

　1.8%

　4

　北京环卫

　4.39

　1.6%

　5

　康洁科技

　4.02

　1.4%

　6

　家宝园林

　2.04

　0.7%

　7

　中环洁

　2.04

　0.7%

　8

　启迪环境

　1.66

　0.6%

　9

　侨银环保

　1.56

　0.6%

　10

　中国天楹

　1.49

　0.5%

　资料来源：E20，

　物管公司成为环卫服务行业竞争主力军

　物管公司切入环卫市场，拿单数量表现不俗，单体项目规模较小。随着环卫服务的蓝海市场逐渐打开，环卫服务内容从“小环卫”走向“大环卫”，广阔的市场空间引得新进入者源源不断，据环境司南统计，2019 年，共有 8480 家企业新增环卫业务，同比增长 107%， 2020 年持续有企业拓展环卫业务，截至 5 月 18 日，已有 3322 家企业新增了环卫业务，

　其中有 195 家是物业相关企业，占 2020 年新增企业总数的 5.9%。物管公司频繁出圈城市服务，切入市政环卫领域，与环卫企业共享市场蛋糕，物业龙头公司万科物业、碧桂园服务、保利物业、招商积余等纷纷布局，据 E20 统计，2020 年上半年物业相关企业中标项目数量约 1950 个，逼近市场化环卫企业的中标数量，约占比 33.9%，成为环卫服务市场的强有力竞争主体之一，但物管公司环卫项目以小额项目为主，总体年服务金额仅占比20.4%。市场化环卫企业以 37.9%的项目数量占比和 40.8%的年服务金额占比牢牢占据环卫服务行业领军位置。

　图表16： 2016-2020H1 新增环卫业务的相关企业数量

　图表17： 2020H1 不同规模环卫项目企业竞争主体分布（按年服务金额

　9,000

　8,000

　7,000

　6,000

　5,000

　4,000

　(个)

　项目数量

　年服务金额

　2,500

　2,000

　1,500

　1,000

　500

　0

　(亿元) 120

　100

　80

　60

　40

　20

　0

　3,000

　2,000

　1,000

　0

　8480

　4094

　3322

　1625

　

　2018

　

　2019

　

　2020H1

　市

　物

　市

　场

　业

　政

　化

　保

　绿

　环

　洁

　化

　卫

　市

　市

　企

　场

　场

　业

　化

　化

　延

　延

　伸

　伸

　车

　地

　固

　辆

　方

　废

　装

　环

　、

　备

　卫

　水

　A市

　企

　务

　A

　场

　业

　化

　市

　方

　延

　场

　阵

　伸

　化

　扩张

　注：2020 年数据为统计至 2020 年 5 月 18 日资料来源：环境司南，企查查

　资料来源：E20，

　从项目规模来看，2020 年上半年，物管公司所拿项目主要集中于年服务金额为 1000 万及以下的项目，随着年服务金额的增大，物管公司所获取的项目数量趋少；年服务金额在5000 万以上的优质环卫项目，环卫装备公司、地方环卫市场化公司等中标项目的数量占比提升明显。

　图表18： 1H20 不同规模环卫项目参与主体情况（按项目数量）

　(%) 100

　车辆装备市场化延伸

　地方环卫企业市场化

　固废、水务A方阵扩张市政绿化市场化延伸

　物业保洁市场化延伸

　市场化环卫企业

　80

　60

　40

　20

　0

　5百万及以下

　1千万-3千万（含）

　5千万-1亿（含）

　注：项目规模按年服务金额计

　资料来源：E20，

　环卫 VS 物管公司：运营模式、服务内容、服务年限、合同金额存在差异 物管公司聚焦一体化城市服务，切入市政环卫领域，与环卫企业分享市场蛋糕，二者在项目运营模式、服务内容、平均服务年限、单体项目年化金额上体现出差异。环卫公司在获取 PPP 和环卫一体化项目方面体现出较强优势，易获取更长服务年限和更高单体金额的项目，龙头公司整体服务年限远高于行业平均水平，在大额订单上占据绝对市场份额。物管公司主要以招投标方式承接项目，提供环卫、园林养护、市政维护、安保服务等横向一体化服务内容，订单服务年限低于行业平均水平，在获取单体项目金额上以小额项目为主。

　运营模式：传统的环卫项目多以政府采购或者 PPP 模式运营，物管公司的进入带入新的运营模式，如万科与多个城市新区国资成立合资公司，招投标承接项目，以总包再分包的形式将环卫清洁项目分包给其他公司。物管公司先期倾向于以试点城市切入，以“区”为单位展开，逐步达成深度广度上的合作，形成可异地复制化模式。

　服务内容：环卫公司在一体化发展上可进行横纵一体化拓展，PPP 模式的引入，政府逐步将前端垃圾清扫保洁、垃圾收运、中转站建设运营、后端处理处置等项目部分或者全部打包纳入“环卫一体化”项目合同，环卫公司立足传统道路清扫等领域逐步向前端垃圾分类和后端处理处置延伸，提供产业链纵向一体化服务内容。另一方面，园林养护和日渐兴起的垃圾分类也逐步打包纳入环卫作业内容，形成环卫公司横向一体化服务内容。物管公司提供的横向一体化城市服务，是在提供安保服务、市政维护等优势服务上切入市政园林养护、环境卫生领域。目前物管公司在获取环卫大订单上开始发力，与环卫公司形成正面竞争，如碧桂园服务中标项目总额 1.1 亿元（3 年）的寿阳县环卫作业市场化运作项目，保利物业中标 2462 万元（2 年）的天凝镇全域公共服务管理及镇区保洁服务项目、2699 万元（3 年）河南省洛阳市涧西区道路清扫保洁服务项目，这些项目主要涉及传统的环卫服务领域和路灯管护、绿化养护、广告清理等作业内容。

　图表19： 环卫公司和物管公司在环卫一体化的发展差异

　项目类型

　一体化模式

　内涵

　环卫公司

　横向一体化

　整合环卫、园林、市政多部门环卫作业内容，立足传统的道路清扫、垃圾清运、公厕维护业务，增加园林养护、垃圾

　分类等作业内容

　纵向一体化

　产业链条纵向拓展，朝向垃圾清扫保洁、垃圾收运、中转站建设运营、后端处理处置一体化发展

　物管公司

　横向一体化

　一体化城市服务，整合多项城市管理职能，提供市政园林+环境卫生+城管巡查+治安巡查+矛盾化解+突发状况处理+ 后勤服务+停车资源运营

　资料来源：北极星固废网，

　根据 E20 的统计，2016-2019Q3 环卫一体化年服务金额一般在 500 万元以上，其中产业链纵向一体化项目占8%；服务内容横向一体化项目占92%，横向+纵向一体化占比0.22%。市场化环卫企业纵向一体化项目逐渐起量，而物管公司以横向一体化项目为主。

　图表20： 2016-2019Q3 500 万以上环卫一体化项目分布（按年服务金额

　图表21： 2016-2019Q3 环卫一体化项目中标单位类型分布（按项目数）

　（%）

　横向一体化

　纵向一体化

　横纵一体化

　100%

　横向一体化

　92%

　

　纵向一体化

　8%

　横纵一体化

　0.22%

　80%

　60%

　40%

　20%

　固市地车市物废

　固

　市

　地

　车

　市

　物

　废

　场

　方

　辆

　政

　业

　、

　化

　环

　装

　绿

　保

　水

　环

　卫

　备

　化

　洁

　务

　卫

　企

　市

　市

　市

　A企 业 场 场 场方 业 市 化 化 化阵

　场 延 延 延

　A

　扩

　化 伸 伸 伸

　张

　资料来源：E20，

　资料来源：E20，

　平均服务年限：项目服务年限一般取决于项目运营模式，其中，单项目承包模式在 3-5 年

　间，环卫一体化项目则在 5-15 年，PPP 环卫项目合同期限更长，在 15-30 年间。据环境司南的统计，2019 年新增环卫项目平均服务年限为 4.5 年，环卫上市龙头公司依靠资金和品牌优势在获取长周期的 PPP 项目上更具优势，以中长期服务年限为主，项目平均年限整体高于行业平均年限，其中盈峰环境 2019 平均服务年限为 11 年左右，远高于同业公

　司；而物管公司获取的项目订单以短期服务年限为主，平均年限为 3.6 年左右，低于行业平均水平。

　图表22： 2015-2019 环卫项目平均服务年限（年）

　图表23： 环卫龙头公司和物管公司项目服务年限和年化服务金额

　5.34.74.53.53.5

　5.3

　4.7

　4.5

　3.5

　3.5

　单体项目年化服务金额（万元）

　项目平均服务年限

　11.4

　9.1

　9.5

　3.7

　3.6

　6

　4

　2

　0

　2015

　2016

　2017

　2018

　2019

　3,000

　2,000

　1,000

　0

　盈峰环境

　15

　10

　5

　0

　龙

　侨

　玉

　代

　马

　银

　禾

　表

　环

　环

　田

　性

　卫

　保

　物

　管公司

　资料来源：环境司南，

　注：环卫上市公司为 2019 年新增合同统计数据（其中侨银环保未披露新增项目数量），代表性物管公司仅统计万科、保利物业、碧桂园服务、招商积余 2018-2019 年代表性项目。

　资料来源：公司公告，采购与招标网，

　项目年化服务金额：市场化环卫企业订单年服务金额分布较为均衡，在年服务金额为 500 万-1 亿内市占率第一，更易获取大额项目。物业公司获取环卫项目年服务金额较小，集中于 3 千万以下，其中在 500 万以下的项目中市占率第一。在 5000 万以上的大单分布中， 市场化环卫企业占据绝对市场份额，2019 年前三季度达约 40%；物业公司在获取大单能力上有所提升，2019 年前三季度约占市场份额的 3.5%。

　图表24： 2016-2019Q3 不同规模环卫项目企业竞争主体分布

　图表25： 2016-2019Q3 5000 万以上环卫项目参与主体类型分布车辆装备市场化延伸

　地方环卫企业市场化

　(%)

　100

　80

　60

　40

　20

　5百万以下

　5百万以下

　固废、水务A方针扩张

　市政绿化市场化延伸

　物业保洁市场化延伸

　市场化环卫企业

　

　120%

　100%

　80%

　60%

　40%

　20%

　市场化环卫企业

　地方环卫企业市场化

　固废、水务A方阵扩张车辆装备市场化延伸市政绿化市场化延伸物业保洁市场化延伸5

　固废、水务A方阵扩张

　车辆装备市场化延伸

　市政绿化市场化延伸

　物业保洁市场化延伸

　5百万-1千万（含）

　1千万-3千万（含）

　3千万-5千万（含）

　5千万-1亿（含）

　1亿-5亿

　2016

　

　2017

　

　2018

　

　2019Q1-3

　注：按年服务金额统计

　资料来源：E20，

　注：按年服务金额统计

　资料来源：E20，

　机械化+智能化引领环卫行业升级

　老龄化加速+劳动力成本提升，环卫机械化替代势在必行

　常用环卫车包括清扫保洁类和垃圾收转类。环卫工作主要内容为道路清扫和垃圾收运，所用机械化设备主要包含清扫保洁设备和垃圾收转设备。常用清扫保洁设备有扫路车、清洗车和吸尘车等，常用垃圾收转设备有压缩式垃圾车、餐厨垃圾车和自装卸式垃圾车等。

　图表26： 常用环卫设备

　资料来源：盈峰环境官网，

　大多城市环卫装备处于基本环卫装备阶段，机械化程度有待提高。参考环卫装备龙头企业 龙马环卫 2019 年年报披露的信息，环卫装备行业发展阶段可分为初级环卫装备阶段（机械化率 30%左右）、基本环卫装备阶段（机械化率 60%左右）和全面环卫装备阶段（机械化率 80%以上）。根据住建部的城乡建设统计年鉴，我国城市、县城市容环卫专用车辆设备总数逐年提升，2018 年增长为 25.2 万台、6.1 万台；城市、县城道路清扫保洁机械化率逐步提升，2018 年分别上升至 68.9%、63.7%，处于基本环卫装备阶段。因地区经济发展水平存在差异，环卫机械化率存在区域异质性，除直辖市、部分省会城市及其他经济较发达的地区机械化水平已达 80%以上外（据城乡建设统计年鉴），大部分城市的环卫机械化水平离全面环卫装备阶段还有不小差距。根据中国产业信息网，2016 年末发达国家城市环卫机械化率可达 80%，与之相比，我国环卫产业机械化水平仍有较大发展空间。

　图表27： 2009-2018 年中国城市道路清扫保洁面积及机械化率

　图表28： 2009-2018 年中国县城道路清扫保洁面积及机械化率

　里)城市道路清扫保洁面积机械化清扫保洁面积

　里)

　城市道路清扫保洁面积机械化清扫保洁面积 机械化率-右轴

　8,000

　6,000

　4,000

　2,000

　0

　

　80%

　60%

　40%

　20%

　2018A0%

　2018A

　(平方公3,000

　里)

　里)

　县城道路清扫保洁面积机械化清扫保洁面积 机械化率-右轴

　2,000

　1,500

　1,000

　500

　0

　

　80%

　60%

　40%

　20%

　2018A0%

　2018A

　2009A2010A2011A2012A2013A2014A2015A2016A2017A2009A2010A2011A2012A2013A2014A2015A2016A2017A资料来源：城乡建设统计年鉴，

　资料来源：城乡建设统计年鉴，

　2009A

　2010A

　2011A

　2012A

　2013A

　2014A

　2015A

　2016A

　2017A

　2009A

　2010A

　2011A

　2012A

　2013A

　2014A

　2015A

　2016A

　2017A

　图表29： 2018 年各省城市环卫机械化水平

　图表30： 2011-2018 年我国城市和县城市容环卫专用车辆设备总数

　机械化率（%）

　全国（%）城市YoY县城

　机械化率（%）

　全国（%）

　城市YoY

　县城YoY

　100%

　80%

　60%

　40%

　20%

　0%

　30

　25

　20

　15

　10

　5

　北天河山内辽吉黑上江浙安福江山河湖湖广广海重四贵云西陕甘青宁新

　京津北西蒙宁林龙海苏江徽建西东南北南东西南庆川州南藏西肃海夏疆

　0

　20%

　15%

　10%

　5%

　0%

　古

　江

　2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

　资料来源：城乡建设统计年鉴，

　资料来源：城乡建设统计年鉴，

　城市化水平提升，道路清扫面积增长。改革开放以来政府不断出台政策推动农业转移人口市民化，城市化水平不断提升。从 2006 年到 2019 年我国城镇化率从 44%增长到 61%， 根据《城市蓝皮书：中国城市发展报告 No.12》，到 2030 年我国常住人口城镇化率有望提升到 70%。城镇化率的提升导致道路长度和面积增长，从 2006 年到 2018 年我国道路清

　扫面积由 45 亿平方米增长到 115 亿平方米，CAGR 为 8.1%，等级道路长度由 228 万公里增长到 447 万公里，CAGR 为 7.6%，我们预计随着城镇化率的进一步提升，道路清扫面积还将稳定增长。

　图表31： 2006 年至 2019 年我国城镇化率稳步提升

　城镇化率59%

　城镇化率

　59%

　60%

　61%

　54%

　55%

　56%

　57%

　48%

　50%

　51%

　53%

　44%

　46%

　47%

　60%

　50%

　40%

　30%

　20%

　10%

　0%

　2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

　资料来源：国家统计局，

　老龄化加剧+劳动力成本提升，环卫机械化替代势在必行。2019 年，中国人口出生率为10.48‰，随着人口出生率再创新低，人口老龄化程度继续加深，65 岁及以上人口占总人口的比重增长为 12.6%。我国环卫服务成本中人工成本比重较高，相比美国环卫巨头 WM 和 RSG 2019 财年人工成本占比均值约 32.2%，我国典型环卫服务企业玉禾田、龙马环卫和侨银环保 2019 年人工成本占比均值高达 67.7%。人口老龄化问题将加大环卫服务领域的劳动力短缺压力。此外，传统人力环卫服务行业缺乏吸引力，未来从业人员难以得到补充，具备从事环卫工作意愿的中青年劳动力数量亦日趋减少，环卫机械化替代势在必行。机械作业效率高、成本低，有利于降低政府和企业的负担，可产生较强的社会效益。

　年末总人口(万人)65岁及以上人口(万人)图表32： 2019 年中国人口出生率再创新低

　图表33：

　年末总人口(万人)

　65岁及以上人口(万人)

　人口出生率(%)

　人口出生率(%)

　人口自然增长率(%)

　150,000

　15%

　1.5%

　1.0%

　0.5%

　

　100,000

　50,000

　

　10%

　5%

　0.0%

　0

　0%

　2010A2011A2012A2013A2014A2015A2016A2017A2018A2019A2010A2011A2012A2013A2014A2015A2016A2017A2018A2019A资料来源：国家统计局，

　资料来源：国家统计局，

　2010A

　2011A

　2012A

　2013A

　2014A

　2015A

　2016A

　2017A

　2018A

　2019A

　2010A

　2011A

　2012A

　2013A

　2014A

　2015A

　2016A

　2017A

　2018A

　2019A

　小型智能环卫装备能够有效清扫背街小巷等城市的“毛细血管”，提升环卫作业效率。随着经济社会的发展及人民生活水平的提高，垃圾产生量不断上涨，带来环卫服务作业量日益增加。环卫工人作为环卫服务工作中的重要一员，往往面临着薪酬福利低、工作时间长、工作环境风险大、老龄化严重等问题，而解决这些问题的有效途径在于不断推进环卫服务装备替代人工、提升环卫工人使用机器的工作技能。如垃圾吸尘机等小型智能环卫装备能够有效清扫背街小巷等城市的“毛细血管”，可以使环卫工人丢掉扫把，减轻其劳动强度， 提升作业效率。根据我们于 2020 年 6 月 15 日发布的报告《环卫装备龙头，开启环卫服

　务新篇章》中的测算，在环卫工人平均收入高于 2503 元/月的地区，进行环卫设备替代更

　具经济性，从全口径来看（包括城市及县城），预计至 2025 年左右，68%以上非机械化清扫保洁道路以环卫装备替代人工具有经济性；预计至 2030 年，这一比例将扩大到 87%。

　图表34： 预计 2025 年左右 68%以上非机械化清扫保洁道路以环卫装备替代人工具有经济性

　(平方千米)

　县城层面设备替代具备经济性的非机械化面积

　城市层面设备替代具备经济性的非机械化面积

　

　(%)

　3,500

　3,000

　2,500

　城市层面设备替代具备经济性的非机械化面积占比-右轴县城层面设备替代具备经济性的非机械化面积占比-右轴全口径设备替代具备经济性的非机械化面积占比-右轴

　92%

　96%

　100%

　83%

　120%

　100% 100%

　87%

　80%

　2,000

　1,500

　1,000

　500

　3%

　

　26%

　19%

　

　46%

　34%

　68%

　72%

　

　35%

　

　50%

　

　60%

　40%

　20%

　2%

　0

　0%

　0%

　0%

　0%

　1%

　0%

　2019

　2020E

　2023E

　2025E

　2026E

　2028E

　2030E

　资料来源：Wind，《2018 年城乡建设统计年鉴》，

　新一线城市杭州出台政策（征求意见稿）明确街巷保洁机械化率于 2022 年前达到 60%， 小型智能环卫装备需求有望加速释放。杭州为推进环卫机械化、新能源化，2020 年 7 月2 日发布《关于强化保洁管理的若干意见（征求意见稿）》，明确机械化率提升目标，主城区次干道机械化清扫率 85%以上，副城区次干道机械化清扫率 80%以上，三县市次干道机械化清扫率 65%以上。街巷保洁机械化率 2020-2022 年前达到 20%/40%/60%。机械化率提升成为环卫行业升级的重要发展方向，随着各地相关政策的跟进，有望加速行业机械化率提升。

　智慧环卫赋能环卫精细化管理，提升运营效率

　环卫服务存在着“人多、面广、事杂”的特点，引入物联网技术、5G、大数据和云计算等技术，构建“智慧环卫”体系对环卫资源优化调配是行业未来发展的重要方向。众多环卫企业纷纷向智能化方向转型升级。智慧环卫创新技术内涵丰富，包含垃圾分类环卫创新设备、创新垃圾分类模式、智能分类收运处理与监管、智能公厕、智能环卫装备、智能环卫信息管理系统等。其中智慧环卫信息管理系统依托物联网技术，能够对环卫工人和环卫车辆、设备运转情况实时动态监控，通过对数据挖掘和分析，智能化自动即时分配任务， 调配人员和作业设备，提升运营效率和服务质量，降低运营成本。

　2020 年上半年新释放的环卫项目中越来越多的项目将智慧环卫平台建设列入招标内容。智慧环卫作为智慧城市建设的一环，不仅有利于环卫企业提升运营管理效率和服务水平， 同时对环卫作业情况的实时动态更新，方便政府考核、监管。目前已涌现出一批“智慧环卫”创新案例，如盈峰环境的橘子洲智能洁净景区项目，打造“环卫智慧机器人装备+智慧云脑”一体化服务，实现垃圾清扫无死角、环卫作业高效智能、管理数字化可视化，大大提升景区环卫作业整体形象，荣获中国城市环境卫生协会的“设备与技术解决方案示范案例”奖。随着智慧环卫赋能环卫精细化管理的优势日益凸显，我们预计智慧环卫建设有望逐步常态化，成为环卫项目的标配。

　图表35： 智慧环卫系统示意图

　资料来源：盈峰环境孙公司峰云物联科技官网，

　智慧环卫任重道远，环卫公司纷纷加强智慧环卫服务能力建设。我国的智慧环卫体系尚处于初级阶段，多数智慧环卫体系仍处于数字化状态还未实现真正的智能化。环卫公司纷纷引入战略合作伙伴或设立创新技术研究院，加强智慧环卫服务能力的建设。

　侨银环保募投项目之一即是搭建智慧环卫系统模块、ERP 系统模块、CRM 客户管理系统模块为一体的智慧环卫信息化系统平台；公司于 6 月 16 日公告称，与清华珠三角研究院签署共建固危废处置与智慧环卫研发中心合作协议，打造固危废处置与智慧环卫研发中心，助力公司“环保创新技术平台、城市大管家”主业发展。

　盈峰环境于 7 月 31 日公告可转债预案（修订稿）及募集资金使用可行性分析报告（修订稿），拟发行 A 股可转换公司债券，募集资金总额不超过 14.8 亿元，其中将以 13亿元与公司自筹资金共计 19.7 亿元投资智慧环卫综合配置中心项目，以盈峰城服为主体，通过组建智能装备池、新一代的智慧环卫云平台（采集环卫作业服务过程中的数据，联动协同区域人员、车辆、设施，设计最优作业方式）、智慧运营服务团队， 形成先进的智慧环卫综合配置中心。依托于智慧环卫中心，以形成最优化的智慧环卫的标准化服务流程和服务体系。

　图表36： 盈峰环境智慧环卫综合配置中心示意图

　资料来源：盈峰环境公告，

　图表37： 报告提及公司信息

　公司名称

　彭博代码

　评级

　目标价区间（元）

　盈峰环境

　000967 CH

　买入

　11.48~11.95

　龙马环卫

　603686 CH

　买入

　17.04~18.75

　玉禾田

　300815 CH

　买入

　154.36~160.53

　侨银环保

　002973 CH

　买入

　31.33~32.90

　北控城市资源

　3718 HK

　无评级

　-

　北京环卫

　未上市

　-

　-

　康洁环卫

　未上市

　-

　-

　家宝园林

　未上市

　-

　-

　中环洁

　未上市

　-

　-

　启迪环境

　000826 CH

　无评级

　-

　中国天楹

　000035 CH

　无评级

　-

　玉诚环境

　未上市

　-

　-

　联运环境

　未上市

　-

　-

　博德尔环卫

　未上市

　-

　-

　中航美丽城乡环卫

　未上市

　-

　-

　傲蓝得环保

　未上市

　-

　-

　美欣达

　未上市

　-

　-

　劲旅环境中联环境

　北控城市服务

　保利物业

　未上市未上市未上市

　6049 HK

　-

　-

　-

　无评级

　-

　-

　碧桂园服务

　6098 HK

　无评级

　-

　招商积余

　001914 CH

　买入

　39.63~40.44

　万科

　000002 CH

　买入

　37.71~39.97

　WM

　WM US

　无评级

　-

　RSG

　RSG US

　无评级

　-

　注：招商积余、万科的评级和目标价来自华泰地产团队资料来源：Bloomberg，Wind，

　风险提示

　环卫市场化进度不达预期。环卫市场化率提升主要依赖政策驱动，我国实际推行进度可能不达预期，造成第三方运营市场增速不达预期。

　竞争加剧，导致环卫项目盈利水平下滑超预期。目前市场较充分认知环卫的入口价值，新进入者众，环卫项目竞争激烈化，可能导致环卫业务盈利水平短期下滑超预期。

　疫情反复不确定性风险。国内部分地区出现疫情反复，疫情发展存在不确定性，可能影响政府采购需求和企业项目拓展进度。

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